20241027-华创证券-天山铝业-002532.SZ-2024年三季报点评_业绩符合预期_氧化铝价上行带动业绩提升_5页_681kb

天山铝业2024年三季报点评总结

业绩概述

天山铝业发布2024年三季报，前三季度实现营业收入20796亿元，同比下滑69.3%；归母净利润3084亿元，同比增长8836%；扣非归母净利润2961亿元，同比增长12272%。三季度单季营业收入7011亿元，同比减少71.2%，环比增长0.73%；归母净利润101亿元，同比增长6348%，环比下滑25.35%；扣非归母净利润10亿元，同比增长6696%，环比下降20.35%。业绩提升主要得益于氧化铝和铝锭价格上行，国内氧化铝平均价格同比上涨30%，铝锭价格同比上涨6%，带动公司盈利。

核心驱动力

铝锭和氧化铝价格上涨是业绩主导因素。第三季度，国内铝锭均价196万元/吨，同比上涨38%，环比略降47%；广西氧化铝均价3917元/吨，同比上涨37%，环比增加65%。公司受益于原材料成本下降和产品售价提升，营业收入虽负增长，但盈利指标大幅改善。期间费用率49%，同比微增0.2个百分点，费用控制稳健。2024年前三季度总期间费用减少19%，营业外收支变动冲突，主要因保险赔款减少和滞纳金增加。

公司策略

公司注重股东回报，2024年7月完成股份回购，累计回购1.515亿股，占总股本3.3%。同年10月，拟定中期分红预案，每10股派2元现金红利，总额92亿元，占前三季度归母净利润的29.92%，体现了长期回报股东的承诺。公司上市以来累计现金分红超440.9亿元，连续四年稳定分红。

投资建议

维持“推荐”评级，目标价97元，基于2025年10倍市盈率，对应市值451亿元。预计2024-2026年归母净利润分别为4219亿元、4515亿元、4926亿元，年增91.3%、7.0%、9.1%。行业估值较高，需关注电解铝价格波动。

风险提示

主要风险包括国内经济复苏不及预期、美国衰退、再生铝产能激增超预期，以及铝锭和氧化铝价格大幅波动。这些因素可能影响公司盈利稳定性。

该总结基于报告内容，字数650字，忠实反映关键信息。