半导体行业4月投资策略及芯源系统复盘：汽车成为重要增长极，拉动模拟、功率及MCU需求-20220406-国信证券-26页_10mb

半导体行业4月投资策略及芯源系统复盘

核心内容

半导体行业在2022年3月经历显著下跌，SW半导体指数下跌12.78%，创近三年最低估值，为47倍PE（TTM）。全球半导体销售额在2月同比增长32.4%，但部分子行业如模拟芯片设计、数字芯片设计跌幅较大。台股半导体企业月度收入整体环比减少，但部分公司如联电和矽力杰表现突出。投资策略指出，汽车成为重要增长极，拉动模拟、功率及MCU需求，建议关注相关领域企业。

主要观点

• 市场回顾：

  • 3月SW半导体指数下跌12.78%，跑赢电子行业，但跑输沪深300指数。
  • 费城半导体指数下跌0.02%，年初以来下跌13.11%，跑输纳斯达克指数。
  • 3月费城半导体指数30只成分股中，15只上涨，14只下跌，1只持平。
  • SW半导体指数91只个股中，10只上涨，81只下跌，显示板块性投资机会弱化。

• 重要行业数据：

  • 2022年2月全球半导体销售额为525亿美元，同比增长32.4%，环比增长3.4%。
  • 存储合约价格稳定，但DRAM现货价格下跌，NAND现货价格上涨。
  • 2022年全球晶圆代工销售额预计增长20%，中国大陆晶圆代工厂份额预计为8.8%。
  • 2022年全球闪存市场资本支出预计增长8%至299亿美元。
  • 2022年全球模拟芯片市场规模预计增长12%至832亿美元，其中汽车和通信是主要增长动力。
  • 2022年MCU市场规模预计增长10%至215亿美元，汽车领域需求增长最快。

关键信息

• 投资策略：

  • 汽车成为重要增长极，模拟、功率及MCU需求显著提升。
  • 建议关注圣邦股份、芯朋微、力芯微、华虹半导体、闻泰科技、士兰微等公司。
  • 4月为年报和一季报发布密集期，建议关注景气度较高或业绩有望超预期的公司。

• 重点公司盈利预测及投资评级：

  • 圣邦股份、晶晨股份、芯朋微、闻泰科技、士兰微、华虹半导体等公司被推荐为买入。
  • 表格列出了这些公司的2022年和2023年EPS、PE等关键财务指标。

• 月专题：芯源系统（MPS）：

  • MPS是一家专注于高性能大功率电源解决方案的公司，产品涵盖DCDC转换器、ACDC转换器、LED驱动、电池管理等。
  • 2021年收入为12.08亿美元，净利润2.42亿美元，市值为226亿美元。
  • 公司产品料号超4000种，客户超万家，2022年预计全年收入15.3亿美元，同比增长26%。
  • MPS采用“Semi-fabless”经营模式，产品集成度高，尺寸小，工作频率高，具有成本效益。

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

图表目录

• 图1：费城半导体指数3月走势
• 图2：SW电子3月涨跌幅排名第28
• 图3：SW半导体3月下跌12.78%
• 图4：SW半导体各子行业3月涨跌幅
• 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）
• 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位
• 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位
• 图8：2022年2月半导体销售额同比增速
• 图9：2022年2月半导体销售额环比增速
• 图10：存储合约价格
• 图11：存储现货价格
• 图12：全球晶圆代工市场规模及增速
• 图13：中国大陆企业晶圆代工份额
• 图14：全球闪存市场资本支出
• 图15：2022年全球模拟芯片市场规模将增长12%
• 图16：2022年模拟芯片各细分市场增速预测
• 图17：MCU的市场规模、出货量及ASP
• 图18：全球半导体月销售额
• 图19：中国半导体月销售额
• 图20：北美半导体设备月销售额
• 图21：日本半导体设备月销售额
• 图22：存储合约价格
• 图23：存储现货价格
• 图24：台股IC设计月收入
• 图25：台股IC制造月收入
• 图26：台股IC封测月收入
• 图27：台股DRAM芯片月收入
• 图28：台积电月收入
• 图29：联电月收入
• 图30：联发科月收入
• 图31：联咏月收入
• 图32：矽力杰月收入
• 图33：日月光投控封测月收入
• 图34：MPS产品
• 图35：MPS发展历史
• 图36：MPS产品具有更高的集成度
• 图37：MPS专有工艺BCD Plus
• 图38：MPS封装工艺
• 图39：MPS收入和归母净利润
• 图40：MPS的毛利率和净利率
• 图41：MPS市值不断攀升
• 图42：MPS收入的产品占比
• 图43：MPS收入的应用领域占比
• 图44：MPS的收入来源地
• 图45：中国大陆是MPS收入的最大来源地
• 图46：MPS汽车业务收入分布
• 图47：MPS汽车业务合作伙伴
• 图48：MPS的Intelli-Phase和QSMOD技术
• 图49：MPS方案的尺寸更小且工作频率更高
• 图50：MPS采用“Semi-fabless”经营模式
• 图51：MPS的电子商务模式
• 图52：MPS下游需求驱动增长

内容目录

• 市场回顾
• 重要行业数据
• 投资策略
• 重点月度数据跟踪
• 月专题：芯源系统
• 风险提示
• 免责声明

重点公司一览表

正在IPO的半导体企业

总结

• 半导体行业在2022年3月整体下跌，但部分子行业如汽车领域需求增长显著。
• 汽车成为拉动模拟、功率及MCU需求的重要增长极，建议重点关注相关企业。
• 芯源系统（MPS）作为高性能大功率电源解决方案提供商，产品料号超4000种，客户超万家，市值226亿美元。
• MPS在技术上具有高集成度、高能效、小尺寸等优势，具备较强的市场竞争力。
• 重点公司如圣邦股份、晶晨股份、芯朋微、闻泰科技、士兰微等被推荐为买入。
• 4月为年报和一季报发布密集期，建议关注业绩有望超预期的公司。
• 行业面临国产替代不及预期、下游需求放缓及竞争加剧等风险。