20220406-国信证券-半导体行业4月投资策略及芯源系统复盘_汽车成为重要增长极_拉动模拟_功率及MCU需求_26页_10mb

报告摘要

市场回顾：
- 费城半导体指数3月下跌0.02%，跑输纳斯达克指数3.43%；SW半导体指数3月下跌12.78%，跑赢电子行业2.19%。
- 半导体子行业中，半导体材料、模拟芯片设计、数字芯片设计跌幅居前；分立器件、半导体设备跌幅靠后。
- SW半导体指数PE(TTM)处于近三年最低位，具备一定安全边际。
重要行业数据：
- 2022年2月全球半导体销售额为524.8亿美元，同比增长32.4%，环比增长3.4%。
- 日本半导体设备销售额同比增长56.8%，环比减少4.0%。
- 存储合约价格稳定，DRAM现货价格下跌，NAND现货价格上涨。
- 2022年全球模拟芯片市场规模增长12%至832亿美元，其中电源管理芯片增长最快。
- 2022年MCU市场规模增长10%至215亿美元，汽车领域需求增速最高。
投资策略：
- 汽车成为半导体行业增长极，建议关注圣邦股份、芯朋微、力芯微、中芯国际、华虹半导体、闻泰科技、士兰微等公司。
- 设计方面关注产品品类和客户拓展有实质性进展的企业；制造封测领域推荐行业龙头；上游设备材料受益于国内晶圆厂建设。

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
300661.SZ	圣邦股份	买入	326.52	771	4.21	5.82	78	56
688099.SH	晶晨股份	买入	112.90	464	2.71	3.45	42	33
688508.SH	芯朋微	买入	89.07	101	2.53	3.43	35	26
600745.SH	闻泰科技	买入	81.30	1013	4.21	5.00	19	16
600460.SH	士兰微	买入	48.50	687	1.13	1.46	43	33
1347.HK	华虹半导体	买入	33.30	433	0.29	0.37	15	12

公司概况：总部位于美国，专注于高性能模拟和数模混合集成电路设计、研发和销售，产品包括DCDC转换器、ACDC转换器、LED驱动、电池管理等，广泛应用于计算与存储、汽车、工业、消费和通信等领域。
市场地位：2021年收入12.08亿美元，净利润2.42亿美元，产品料号超4000种，客户超10000家，市值226亿美元。
核心技术：专有工艺平台BCDPlus，可为英特尔等提供核心供电方案，公司处于4.0发展阶段。
业务增长：计算与存储、汽车业务收入占比提升，中国是其第一大收入来源地。
产品特点：
- DCDC产品：集成度高、高压运行、高负载电流、高开关速度、小尺寸。
- 照明控制产品：用于背光和一般照明，包括TRIAC可调光AC/DCLED控制器、PWM和模拟可调光控制器。
- AC/DC功率转换：涵盖高压降压调节器、反激控制器、有源PFC控制器等。
- 汽车与工业产品：包括电机驱动器、位置传感器、电池管理、D类音频放大器等。
- 电源模块：涵盖多种电压和电流规格，适用于不同应用场景。
- 精密模拟产品：包括模数转换器、模拟开关、运算放大器、基准电压等。