20180312-兴证国际证券-海外教育板块周报_教育板块正处业绩期_动荡中砥砺前行_11页_867kb

教育行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年3月5日至9日的教育行业动态，重点分析港股与美股教育板块的市场表现、重点公司情况、政策导向以及行业发展趋势。报告指出，教育板块整体表现优于大盘，特别是在港股和美股中，教育指数持续上涨，体现出投资者对教育行业的持续关注。

主要观点

• 教育板块具有稳定增长的行业特点，K-12及高等教育市场均存在增长潜力。
• 政策层面，两会提出发展公平而有质量的教育，强调教育投入向薄弱环节倾斜，推动教育公平及素质教育。
• 深港通的开通为优质教育公司带来估值提升机遇，已有6家大陆教育公司实现陆港互通，其中宇华教育、睿见教育、枫叶教育、中教控股、新高教集团、民生教育等均受益于政策利好及资金流入。
• K-12民办教育公司如宇华教育和枫叶教育具备优质资源和稳定的增长模式，建议投资者关注。
• 高等教育板块受益于入学率提升，专科教育将成为主要增长点。
• 个别公司如达内科技和正保远程因业绩不达预期或业务扩张导致盈利质量波动，需关注其财务表现。

关键信息

重点公司及估值

估值对比

• 截至2018年3月9日，美股教育公司平均动态PE为52.6倍，港股教育公司平均动态PE为26.9倍。
• 重点公司中，宇华教育与枫叶教育的PE分别为22.4倍与20.9倍，处于板块较低位置，具备投资价值。

个股表现

• 港股：睿见教育、新高教集团因短期利好落地而下跌；中教控股因纳入深港通及业绩期影响上涨；宇华教育、枫叶教育分别上涨4.8%和0.6%。
• 美股：好未来和新东方分别上涨8.9%和9.3%；达内科技上涨1.6%；正保远程下跌6.6%。

政策与行业趋势

• 政府工作报告强调教育公平和质量，推动城乡义务教育一体化，减少农村学生辍学率，优化高等教育结构。
• 教育部与微软合作推进VR实验室建设，为教育行业带来技术革新。
• K-12民办学校在公办资源减少的背景下成为重要补充，学生占比已达22.3%。
• 高等教育中，专科教育将成为增长重点，因学额限制较少，内生增长空间较大。

公司动态

• 达内科技发布2017财年财报，K-12培训处于展业期，三费支出上升，净利润下降。
• 正保远程2018财年第一季度业绩不达预期，股价下跌。
• 金石教育终止挂牌新三板，退出资本市场。

投资建议

• 中长期：继续强调教育行业“三不变”特性，即稳定增长、优质教育资源稀缺、办学质量优的公司实力不变。建议逢低买入优质低估标的。
• 短期：关注即将披露2017财年业绩的民生教育和中教控股，以及港股通带来的估值提升机会。

风险提示

• 教育行业政策变动可能影响行业格局。
• 招生人数不及预期可能导致业绩下滑。
• 学生及家长对教育服务的满意度降低可能影响公司声誉和市场份额。

附录

• 分析师：张忆东（兴业证券经济与金融研究院副院长）
• 团队成员：宋婧茹、宋健
• 报告日期：2018年3月12日
• 投资评级说明：根据公司股价与市场基准指数的相对表现，分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级五类。行业评级分为推荐、中性、回避。

结论

教育行业在政策支持与市场表现双重推动下，具备长期增长潜力。K-12及高等教育板块各有优势，建议投资者关注优质公司及政策利好带来的估值提升机会，同时警惕潜在风险，如政策变动与招生不及预期。