20210324-兴业证券-海外教育板块周报_上海高中名额分配政策出台_公平是治理主旋律_12页_2mb

教育板块投资分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年3月15日至3月19日期间教育板块的市场表现、估值情况及行业发展趋势，并对重点公司进行了推荐与评级。

主要观点

• 市场表现：

  • 恒生指数上涨0.87%，港股教育指数HKEI上涨0.79%，美股教育指数USEI下跌5.22%。
  • 多家港股教育公司本周上涨，其中达内科技上涨12%，希望教育、宇华教育、中教控股等涨幅在4%~6%之间。
  • 新东方、好未来、思考乐教育等K-12教培公司表现较好，部分公司市值有所回升。

• 估值分析：

  • 截至2021年3月19日，港股教育公司2021财年动态PE达15.8倍，美股教育公司动态PE达19.1倍。
  • 港股教育公司2021财年动态EV/EBITDA达12.9倍，估值已接近合理水平。
  • 教育板块整体估值处于低位，具备配置价值，尤其在政策支持和市场情绪修复背景下。

• 行业趋势：

  • 教育行业长期稳定增长，具备“现金牛”属性。
  • 高中大学入学率仍较低，公办学历教育资源趋紧，行业整合持续。
  • 政策支持职业教育和学历教育，独立学院转设、专升本、高职扩招等政策推动行业增长。

• 投资推荐：

  • 学历教育：推荐宇华教育、希望教育、中教控股、中国科培。
  • 职业教育：推荐中国东方教育。
  • K-12教育：推荐新东方、好未来、思考乐教育。
  • 在线教育：看好新东方在线、跟谁学、有道等公司在线教育的发展潜力。

关键信息

• 政策支持：

  • 上海市教委出台高中阶段学校招生录取办法，推动教育公平。
  • 教育部发布《义务教育质量评价指南》，强调质量导向，减少唯分数、唯升学倾向。
  • 独立学院转设、高职扩招、职业技能培训等政策推动教育行业增长。

• 公司动态：

  • 思考乐教育、华夏视听教育获准纳入港股通，提升市场关注度。
  • 多家教育公司发布年报及业绩公告，部分公司实现业绩增长或利润改善。
  • 瑞思学科英语、尚德机构等公司通过线上教学及课程优化，实现营收增长。

• 风险提示：

  • 教育行业政策变动可能对市场产生影响。
  • 学校招生人数不及预期可能影响公司业绩。
  • 学生及家长对教育服务的满意度降低可能影响口碑及招生。
  • 并购整合不及预期可能影响公司扩张进度。

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：希望教育、宇华教育、中国科培、中国东方教育、思考乐教育、新东方、好未来、枫叶教育、中国新华教育、民生教育、睿见教育、新高教集团。
  • 审慎增持：中教控股、新东方、睿见教育、网龙、好未来、中国东方教育、中国新华教育、新高教集团。

• 行业评级：

  • 推荐：教育行业整体表现优于市场，具备长期增长潜力。
  • 中性：部分公司估值已接近市场平均水平，需关注政策变化。
  • 回避：若政策趋严或市场情绪恶化，可能对教育行业造成不利影响。

总结

教育行业在政策支持和市场情绪修复下，具备配置价值。重点公司如希望教育、宇华教育、中教控股、中国科培、中国东方教育、新东方、好未来、思考乐教育等表现良好，估值已接近低位，具备成长性。行业长期趋势向好，政策推动下学历教育与职业教育将迎来发展机遇。建议投资者关注政策明朗后的估值修复机会，并持续跟踪重点公司业绩及市场动态。