20211231-中泰证券-中小盘新股专题研究报告_20页_906kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由中泰证券中小盘研究团队发布，分析了2021年12月27日至2021年12月31日期间，获得证监会同意首次公开发行股票注册的科创板和创业板企业，包括晶科能源（A21219.SH）、莱特光电（A21123.SH）、三元生物（A20682.SZ）和华康世纪（A20760.SZ）。报告对这四家企业的行业背景、竞争优势、成长动力、财务状况、风险因素及盈利预测与估值进行了详细梳理。

主要观点

行业前景广阔

• 光伏行业：在“双碳”政策推动下，全球光伏市场持续快速增长，预计2050年光伏装机容量将达8,519GW，2025年占比将达25%。晶科能源作为全球领先的光伏产品制造商，具备较强的行业地位。
• OLED有机材料行业：随着OLED面板在手机、电视等领域的广泛应用，市场规模持续扩大。莱特光电作为国内领先的OLED有机材料供应商，具备较强的市场竞争力。
• 赤藓糖醇行业：因健康饮食趋势，赤藓糖醇作为代糖受到广泛欢迎，市场需求持续增长。三元生物为全球赤藓糖醇行业产能和市占率最高的企业之一。
• 医疗净化系统行业：新冠疫情推动医疗基建投资，带动医疗净化系统需求上升。华康世纪作为少数能承接大型医疗净化系统的公司之一，具备良好的市场前景。

公司成长动力

• 晶科能源：受益于光伏行业高景气，通过募投项目扩大产能、提升研发能力。
• 莱特光电：受益于OLED面板产线投产和产能爬坡，募投项目增强研发与生产能力。
• 三元生物：市场需求增长带动公司营收和净利润高速增长，募投项目进一步提升产能。
• 华康世纪：受益于医疗基建投资热潮，募投项目提升研发和服务能力。

关键信息汇总

晶科能源 (A21219.SH)

• 行业：光伏
• 成立时间：2006年
• 营收与净利润复合增长率：6.02%、60.02%
• 主要产品：太阳能光伏组件、电池片、硅片
• 行业地位：2020年全球光伏组件出货量排名第二
• 募投项目：
  • 年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设项目
  • 海宁研发中心建设项目
• 财务表现：
  • 2020年毛利率14.94%，净利率3.10%
  • 2021H1资产负债率76.65%，存在债务偿还压力
• 风险因素：
  • 原材料价格波动
  • 行业竞争加剧

莱特光电 (A21123.SH)

• 行业：OLED有机材料
• 成立时间：2010年
• 营收与净利润复合增长率：56.28%、216.20%
• 主要产品：OLED终端材料和中间体
• 行业地位：国内OLED有机材料领先企业，客户包括京东方、华星光电等
• 募投项目：
  • OLED终端材料研发及产业化项目
  • 补充流动资金
• 财务表现：
  • 2020年毛利率59.89%，净利率25.64%
  • 2020年流动比率和速动比率提升，资产负债率下降
• 风险因素：
  • 对京东方依赖度高
  • 技术迭代风险

三元生物 (A20682.SZ)

• 行业：赤藓糖醇（复合糖/代糖）、元气森林
• 成立时间：2007年
• 营收与净利润复合增长率：86.39%、131.67%
• 主要产品：赤藓糖醇、复配糖
• 行业地位：国内赤藓糖醇产能和市占率最高，出口量大
• 募投项目：
  • 年产50,000吨赤藓糖醇及技术中心项目
• 财务表现：
  • 2020年毛利率42.27%，净利率29.70%
  • 2021H1资产负债率41.32%，无明显财务风险
• 风险因素：
  • 产品结构单一
  • 客户集中于海外市场

华康世纪 (A20760.SZ)

• 行业：医疗净化系统
• 成立时间：2008年
• 营收与净利润复合增长率：25.75%、44.13%
• 主要产品：医疗净化系统集成、设备销售、耗材销售、运维服务
• 行业地位：全国性医疗净化系统服务商，参建多个大型医院项目
• 募投项目：
  • 技术研发中心升级项目
  • 营销及运维中心建设项目
• 财务表现：
  • 2020年毛利率32.90%，净利率6.91%
  • 2020年资产负债率41.75%，偿债能力较强
• 风险因素：
  • 宏观经济波动
  • 主要业务资质无法续期

投资要点总结

• 行业驱动：光伏、OLED、赤藓糖醇、医疗净化系统均为高景气行业，受益于政策导向和市场需求增长。
• 公司成长性：四家公司均表现出较强的营收和盈利增长能力，远超行业平均水平。
• 募投项目：各公司均通过募投项目提升产能、研发能力和市场竞争力。
• 风险提示：包括原材料波动、客户集中度、技术迭代、资质续期等，需关注行业竞争和政策变化对业务的影响。

风险提示

1. 相应公司仍存在因特殊事件导致最终未能上市的风险。
2. 研究梳理仅基于公司招股说明书等公开资料，不能充分反映公司最新状况。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-10%~5%）、减持（跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于公开资料和实地调研，不构成任何投资建议。投资者应自行关注信息更新，报告内容可能随时调整。中泰证券及其关联机构可能持有相关公司证券并进行交易，报告内容可能涉及其已知信息。未经授权，不得发布或复制本报告内容。