中小盘新股专题研究报告-20211231-中泰证券-20页_878kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由中泰证券中小盘研究团队发布，聚焦于2021年12月27日至2021年12月31日期间获得证监会同意首次公开发行股票注册的科创板与创业板企业，包括晶科能源（A21219.SH）、莱特光电（A21123.SH）、三元生物（A20682.SZ）和华康世纪（A20760.SZ）。

主要观点与关键信息

1. 晶科能源（A21219.SH）

行业及概念标签：

• 光伏行业
• “双碳”政策推动

公司沿革：

• 成立于2006年，总部位于江西省上饶市
• 控股股东为晶科能源投资，持股73.28%
• 实际控制人为李仙德、陈康平、李仙华三人

产品与行业地位：

• 主要产品为太阳能光伏组件、电池片、硅片
• 2021H1光伏组件收入占比达90.84%
• 全球光伏组件出货量连续四年排名第一，2020年排名第二

主要竞争优势：

• 拥有1000余名研发人员，参与多项国家级科研项目
• 拥有国家企业技术中心、CNAS实验室认证等国家级科研平台
• 品牌声誉良好，曾多次获得行业奖项

成长动力：

• 光伏行业高景气度，受益于“双碳”政策
• 募投项目将提升产能与研发能力

财务状况：

• 2017-2020年营收与净利润CAGR分别为6.02%和60.02%
• 2020年毛利率14.94%，净利率3.10%
• 资产负债率76.65%，存在一定债务压力

风险因素：

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险

盈利预测与估值：

• 募投项目将增强公司竞争力
• 光伏行业未来增长空间广阔，市场潜力大

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2. 莱特光电（A21123.SH）

行业及概念标签：

• OLED有机材料
• 与OLED面板厂商合作

公司沿革：

• 成立于2010年，总部位于陕西省西安市
• 实际控制人为王亚龙，持股61.60%

产品与行业地位：

• 主要产品为OLED终端材料和中间体
• 已进入京东方、华星光电等OLED面板厂商供应链

主要竞争优势：

• 客户壁垒高，与多家OLED厂商建立稳定合作关系
• 研发能力强，拥有多个在研项目
• 与高校、科研机构合作，实现产学研联动

成长动力：

• OLED面板市场快速增长，带动上游材料需求
• 国内企业突破国外专利封锁，市场份额有望提升

财务状况：

• 2018-2020年营收CAGR为56.28%
• 2020年综合毛利率59.89%，净利率25.64%
• 偿债能力提升，资产负债率显著下降

风险因素：

• 对京东方依赖度高
• 技术迭代风险

盈利预测与估值：

• 募投项目将提升研发与生产能力
• OLED行业未来增长潜力大，公司有望受益

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3. 三元生物（A20682.SZ）

行业及概念标签：

• 赤藓糖醇（代糖）
• 元气森林等知名客户

公司沿革：

• 成立于2007年，总部位于山东省滨州市
• 实际控制人为聂在建，持股61.2518%

产品与行业地位：

• 主要产品为赤藓糖醇及复配糖
• 2019年国内赤藓糖醇产量占比达54.90%，全球占比32.94%
• 产品出口至全球多个地区，客户覆盖广泛

主要竞争优势：

• 专注赤藓糖醇研发与生产，工艺成熟
• 使用自主研发的菌株，提高转化率
• 地理区位优势，靠近青岛港，降低运输成本

成长动力：

• 赤藓糖醇市场快速增长，尤其在无糖饮料领域
• 募投项目将提升产能与技术实力

财务状况：

• 2017-2020年营收与净利润CAGR分别为86.39%和131.67%
• 2020年毛利率42.27%，净利率29.70%
• 偿债能力较好，资产负债率41.32%

风险因素：

• 产品结构单一，面临新产品替代风险
• 海外客户集中，存在政策风险

盈利预测与估值：

• 募投项目将显著提升产能
• 食品饮料行业对代糖需求旺盛，市场前景广阔

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4. 华康世纪（A20760.SZ）

行业及概念标签：

• 医疗净化系统
• 医疗服务行业

公司沿革：

• 成立于2008年，总部位于湖北省武汉市
• 实际控制人为谭平涛与胡小艳夫妇，合计持股69.00%

产品与行业地位：

• 主营业务为医疗净化系统集成、运维及相关设备销售
• 承接多家三甲医院项目，具备较强行业影响力

主要竞争优势：

• 创新服务模式，提升客户满意度
• 品牌项目优势，获得多项行业奖项

成长动力：

• 医疗基建投资增长，推动医疗净化系统需求
• 募投项目提升研发与服务能力，增强市场竞争力

财务状况：

• 2017-2020年营收与净利润CAGR分别为25.75%和44.13%
• 2020年毛利率32.90%，净利率6.91%
• 偿债能力较好，资产负债率41.75%

风险因素：

• 宏观经济波动可能影响医院投资
• 主要资质证书可能无法续期

盈利预测与估值：

• 募投项目将增强公司综合竞争力
• 医疗净化系统需求增长，公司有望受益

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风险提示

1. 相关公司仍存在因特殊事件未能上市的风险。
2. 研究梳理基于公开资料，不能充分反映公司最新状况。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级标准基于未来6~12个月内相对基准指数的市场表现。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料，结论独立、客观，但不保证信息准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容可能涉及公司证券持有情况，不构成客户私人咨询建议。