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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观策略、行业分析、市场数据、基金动态及风险提示等多个方面，重点分析了中美贸易战对A股市场的影响，并对不同行业和板块的投资机会进行了推荐。同时，会议还关注了利率债、CDR、基金配置、市场情绪等金融领域动态。

主要观点

1. 宏观策略

• 中美贸易战对经济影响有限，中国在制造领域具有不可替代的全球竞争力，尤其是电子产业链。
• 外资流入A股的规模和结构对市场波动影响较大，贸易战可能加剧市场调整。
• 央行政策对市场走势至关重要，若贸易战升级，可能对利率和外汇储备造成压力。

2. 行业影响

• 贸易战：短期对出口依赖型行业（如电子、化工）影响有限，但对消费类和科技成长类行业具有避险价值。
• 军工：具备逆周期属性，与军费增长高度相关，具备长期增长潜力。
• 计算机：贸易战确认其为18年投资主线，重点推荐国产化、工业互联网和一带一路相关标的。
• 医药：受贸易战影响较小，高端医疗器械国产替代趋势明确，建议关注创新器械和高端器械企业。
• 消费行业：包括家电、食品饮料等，具备较强的抗风险能力，建议关注低估值高增长的白马股。

3. 市场动态

• A股整体处于震荡下行阶段，上证综指、沪深300、创业板指均出现较大跌幅。
• 外资对消费白马股配置较高，若出现松动，可能引发进一步调整。
• 利率债走势受资金面影响较大，若资金面宽松延续，将提供下行空间。

4. 基金与金融

• 基金发行和配置趋势显示，对上证50指数的配置比例较高，而对中证500和创业板指数配置较低。
• 量化基金表现分化，部分因子如“非流动性冲击”、“一个月反转”表现较好。
• CDR制度对龙头券商具有重要意义，预计带来可观的承销收入。

关键信息

1. 贸易战影响

• 短期：贸易战对A股影响有限，市场调整更多是春节后反弹后的正常波动。
• 中期：若贸易战升级为全球性，将对顺周期资产不利，应转向逆周期资产如利率、黄金、科技成长、必需消费等。
• 长期：中国制造业仍具备较强竞争优势，贸易战或加速产业升级，利好高附加值行业。

2. 重点推荐行业与标的

3. 市场数据概览

• A股市场：上证综指、沪深300、创业板指均出现下跌，市场整体情绪偏弱。
• 行业估值：中证500和创业板指数PE估值较低，而通信、计算机、银行等行业估值较高。
• 基金配置：上证50指数配置比例较高，而中证500和创业板指数配置比例较低。

4. 金融动态

• CDR制度：首批CDR预计带来80亿元承销费收入，龙头券商具备明显优势。
• 利率债：债券收益率持续下行，行情能否延续取决于资金面宽松是否持续。
• 基金发行：本月新成立基金60只，平均发行份额为15.19亿份，债券型基金发行最多。

投资建议

• 短期策略：市场情绪偏弱，建议采取“消费防御，TMT进攻”的策略，关注低估值高成长的行业和个股。
• 中期策略：规避顺周期资产，转向逆周期资产，如利率、黄金、科技成长、必需消费、环保等。
• 长期策略：关注高端制造、5G、国防军工、医药等具备增长潜力的行业，重视国产替代和产业升级趋势。

风险提示

• 贸易战风险：若贸易战升级，可能对全球市场造成更大冲击。
• 政策风险：中美贸易政策变化、国内货币政策调整、CDR实施进度等均可能影响市场走势。
• 市场波动风险：基金配置、市场情绪、因子表现等均存在较大波动性，需谨慎对待。

结论

整体来看，中美贸易战对A股市场影响有限，但对市场情绪和资金流向产生较大扰动。建议投资者关注消费、科技成长、军工等具备逆周期属性的行业，同时注意政策变动和市场波动带来的风险。在当前市场环境下，保持均衡配置、精选基本面扎实的标的，是较为稳妥的投资策略。