2022年A股市场策略展望：柳暗花明，成长决胜-20211208-东北证券-47页_3mb

证券研究报告总结：2022年A股市场策略展望

核心内容

2022年A股市场策略以“柳暗花明，成长决胜”为主题，认为在强基数效应下盈利增速全面回落，市场趋势性机会较小，成长主线将主导行情。市场将呈现U型震荡，整体估值难提升，行业配置应规避顺周期板块，紧抓科技与消费。同时，建议关注新基建、专精特新、国企改革等主题投资机会。

主要观点

• 盈利回落主导市场趋势：2022年盈利增速将延续回落，形成U型走势，全A（非金融）盈利增速预计一至四季度分别为0.5%、-1.2%、1.7%、6.7%。
• 市场风格震荡，成长占优：在盈利回落期，成长板块（如科技、消费）表现优于顺周期板块（如能源、原材料）。
• 流动性宽松，资金稳定流入：宏观流动性维持偏宽松，尤其是四季度；微观资金面保持中性偏松，基金与融资稳定流入，外资存在波动。
• 估值优势明显，中小盘更受青睐：中小盘估值相对占优，股权风险溢价处于中等偏上水平，个股位置有所回升。
• 行业配置逻辑：规避顺周期，关注科技（通信、传媒、计算机、新能源）和消费（医药、食品饮料、大众消费），并把握节奏切换。
• 主题投资方向：关注新基建、专精特新、国企改革，政策导向明确，具备长期发展潜力。

关键信息

2022年行业配置建议

• 科技板块：关注通信、传媒、计算机、新能源、军工等，受益于5G建设、元宇宙、新产品落地等。
• 消费板块：医药、食品饮料、大众消费（如酒店、旅游、快递）表现相对抗跌，具备韧性。
• 节奏切换：一四季度成长主线仍占优，二三季度消费板块相对占优，四季度或重回成长。

2022年市场趋势分析

• U型震荡市：市场整体呈现震荡走势，盈利底出现在三季度，四季度有望回升。
• 流动性宽松：国内宏观流动性维持宽松，但受海外加息预期影响，宽松空间可能受限。
• 风险偏好受外部因素影响：中美关系、全球流动性变化、国内信用风险是主要变量。

科技成长主线

• 5G建设：受政策推动，产业链有望迎来新一轮景气周期，带动通信板块走强。
• 元宇宙产业链：上游硬件（如VR/AR设备、头盔、耳机）与下游内容（如游戏、办公）将受益。
• 新产品落地：如全面屏手机、TWS耳机等，推动相关产业链快速成长。

消费板块表现

• 医药板块：具备抗周期属性，近期调整后估值合理，景气度较高。
• 食品饮料板块：估值仍偏高，需等待收入增速恢复至疫情前水平，机会或在明年下半年。
• 大众消费板块：受疫情压制，若疫情可控，业绩弹性较大，如酒店、旅游、餐饮等。

风险提示

• 政策推行不及预期
• 疫情防控不及预期
• 海外流动性收紧
• 中美关系恶化

主要结论

2022年A股市场将在盈利全面回落、流动性偏宽松的背景下呈现震荡走势，成长主线（科技与消费）将占据主导。建议投资者规避顺周期板块，关注5G、元宇宙、医药、食品饮料、大众消费等具备抗跌和成长潜力的行业，同时留意政策导向下的新基建、专精特新和国企改革等主题投资机会。