20250414-国元国际控股-股指期货周报_关税不确定性减弱_港股迎来修复_11页

周报总结

核心内容概览

本周港股市场因关税政策的不确定性减弱而出现反弹迹象，但整体仍面临地缘政治和全球经济放缓的多重压力。美股在特朗普宣布暂缓部分关税后迎来强劲反弹，而国内房地产市场出现分化，新房销售环比走弱，二手房销售则有所回升。此外，美联储维持利率不变，显示出对经济前景的谨慎态度，而中国方面则对关税政策做出回应，进一步提升关税税率。

主要观点

1. 港股市场表现

• 恒指上周跌幅达 -8.47%，国企指数跌幅 -5.60%，科技指数跌幅 -7.77%，所有行业均下跌，其中可选消费、能源业和医疗保健业跌幅较大。
• 恒指期货跌幅 -8.52%，科技指数期货跌幅 -7.96%，持仓量也出现明显下降。
• 从ETF资金流向来看，恒指相关ETF份额大幅减少，空头力量有所减弱。

2. 美股市场表现

• 美股三大股指在特朗普宣布暂缓关税后大幅反弹，道指涨 4.95%，标普500涨 5.70%，纳指涨 7.29%。
• 美股科技板块、工业板块和通讯服务板块涨幅显著，其中科技板块涨 9.67%。
• 美股ETF表现分化，部分科技和消费类ETF上涨，但部分债券类ETF下跌。

3. 大类资产表现

• 美股表现较好，纳斯达克指数涨 7.3%，标普500涨 5.7%，黄金涨 7.2%。
• 恒生指数跌幅 -8.5%，全球其他市场如MSCI新兴市场、MSCI亚洲新兴市场等也出现下跌。

关键信息

1. 市场外部环境

• 国内房地产市场：新房销售环比走弱，二手房销售环比回升，部分城市如南宁、东莞、扬州等二手房成交量增长显著。
• 美联储态度：会议纪要显示通胀可能更持久，利率政策偏向谨慎，降息预期有所减弱。
• 美国关税政策：特朗普宣布暂缓对等关税，缓解市场对关税的担忧，但关税仍可能对通胀产生上行压力。
• 中国关税调整：中方将美国输华商品加征关税税率从 84% 提高至 125%，并表示若美方继续加征关税将不予理会。

2. 投资建议

• 短期：港股有望反弹，但需警惕关税不确定性及地缘政治风险，建议关注AI赋能的消费板块和互联网龙头。
• 中期：配置必选消费、内资银行保险及物管板块龙头，以增强市场韧性。
• 长期：建议关注能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块。

3. 板块配置

• AI概念：关注受DeepSeek概念利好的板块，等待市场调整后择机入市。
• 消费板块：建议配置必选消费及受政策支持的消费板块。
• 金融板块：关注内资银行保险，其受外部环境影响较小。
• 防守板块：能源、通讯、公用事业等板块具备抗风险能力。

本周关注事项

• 美国3月零售销售月率
• 美国3月工业产出月率
• 欧元区3月CPI年率终值
• 美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部的讲话
• 日本3月核心CPI年率

风险提示

• 国内外经济下行风险加大
• 美联储货币政策可能超预期转向
• 地缘政治风险变化

免责条款

本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，其内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需独立评估风险，自行决策。报告观点可能随时更改，不承诺回报实现。