20131117-中泰证券-有色金属_预期差使得市场变得谨慎_11页_1mb

报告摘要

本周有色金属行业整体表现较为谨慎，上证指数上涨1.41%，而有色板块上涨1.10%。行业细分板块中，小金属表现优于行业指数，个股中天通股份涨幅最大，达到19.52%。尽管部分金属价格出现下跌，但市场对明年加工费长协价的预期仍推动部分金属价格维持高位。

市场情绪谨慎：由于三中全会未涉及太多地产相关，国内外期货市场普遍下跌，尤其是伦铜已跌穿7000美元/吨。现货铜成交情绪转为谨慎，尽管市场货源充足，但流通量有限。
行业表现：小金属板块整体表现优于其他板块，天通股份作为个股表现突出，其原以生产磁性材料为主且目前仍处于亏损状态，但计划非公开发行股票用于蓝宝石衬底生产。
金属价格变化：国内金属交易所中，铜、铝、铅、锌主力合约环比分别下跌2.21%、0.70%、1.26%、0.74%。LME3月期铜、铝、铅、锌、锡、镍价格环比分别下跌2.20%、1.32%、2.06%、0.26%、0.77%、0.61%。
库存变化：LME基本金属库存环比变化为-3.01%、-0.86%、1.58%、-1.70%、-4.27%和1.97%。国内交易所铝、铅、锌库存分别变化-4.11%、1.97%、0.36%和0.45%。
加工费长协价预期：市场对2014年铜精矿长单TC的签订预期较高，国内冶炼厂希望签订在90美元/吨左右，而国外矿山报价较低。预计明年铜精矿加工费将上涨35%。
行业展望：随着需求旺季的结束，整体金属消费将进入季节性下行阶段，建议关注业绩确定的防御性品种，如云南锗业、亚太科技、锡业股份、贵研铂业等。

国内：
- 铜：周涨幅-2.21%，月涨幅-2.63%，季度涨幅-3.74%，年度涨幅-13.65%
- 铝：周涨幅-0.70%，月涨幅-1.22%，季度涨幅-1.39%，年度涨幅-6.12%
- 铅：周涨幅-1.26%，月涨幅-1.85%，季度涨幅0.18%，年度涨幅-4.90%
- 锌：周涨幅-0.74%，月涨幅-1.10%，季度涨幅0.64%，年度涨幅-4.60%
LME：
- 铜：周涨幅-2.20%，月涨幅0.26%，季度涨幅-1.53%，年度涨幅-12.69%
- 铝：周涨幅-1.32%，月涨幅-0.38%，季度涨幅-1.25%，年度涨幅-16.01%
- 铅：周涨幅-2.06%，月涨幅-1.04%，季度涨幅0.74%，年度涨幅-11.97%
- 锌：周涨幅-0.26%，月涨幅0.64%，季度涨幅0.11%，年度涨幅-11.03%
- 锡：周涨幅0.77%，月涨幅-3.83%，季度涨幅1.10%，年度涨幅-5.71%
- 镍：周涨幅-0.61%，月涨幅-3.83%，季度涨幅0.62%，年度涨幅-22.02%

推荐关注：云南锗业（全球锗金属供给收紧，价格持续走高）；亚太科技（未来受益于产能投放和节能减排）；锡业股份（短期海外供给收缩和积极扭亏）；贵研铂业（生产经营情况较好，订单饱满）；天齐锂业和赣锋锂业（新能源锂电池板块）。
评级说明：
- 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
- 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
- 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上