20140916-招商证券-债券市场日报_18页_606kb

债券市场日报总结

核心内容概述

本报告总结了2014年9月15日中国债券市场的主要动态，包括货币市场利率、国债与金融债收益率变化、企业债市场表现、信用债市场事件、可转债市场交易情况以及相关债市要闻。整体来看，市场资金面偏紧，利率品种收益率下行，信用债市场存在较多风险事件，可转债市场交易活跃但涨跌分化。

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主要观点

货币市场利率

• R001：2.8415%，较前一日下跌0.52 bps
• R007：3.2778%，较前一日上涨1.30 bps
• R014：3.5885%，较前一日上涨13.64 bps
• R1M：4.1285%，较前一日上涨2.08 bps
• R2M：4.9495%，较前一日上涨4.74 bps

整体来看，短期利率品种表现较为平稳，而中长期利率品种出现明显上行。

国债收益率

• 1Y：3.8024%，下跌2.01 bps
• 3Y：3.9912%，下跌2.00 bps
• 5Y：4.0021%，下跌2.46 bps
• 7Y：4.1907%，下跌1.93 bps
• 10Y：4.2596%，下跌1.97 bps

国债收益率曲线整体下行，尤其是长端收益率跌幅较大。

金融债收益率

• 1Y：4.3684%，上涨1.39 bps
• 3Y：4.751%，下跌2.50 bps
• 5Y：4.8675%，下跌4.17 bps
• 7Y：4.9745%，下跌3.73 bps
• 10Y：5.0339%，下跌5.84 bps

金融债收益率曲线整体下行，但短端小幅上行，显示市场对金融债的偏好有所变化。

企业债收益率

• AAA：1Y-10Y分别为4.95%、5.14%、5.39%、5.62%
• AA+：1Y-10Y分别为5.09%、5.38%、5.76%、6.08%
• AA：1Y-10Y分别为5.28%、5.72%、6.25%、6.66%
• AA-：1Y-10Y分别为5.95%、6.60%、7.18%、7.64%

企业债收益率整体呈上升趋势，尤其是低评级企业债收益率上涨明显。

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债市要闻

1. 陈政高：确保完成全年保障性安居工程建设目标

   • 强调完成全年任务，推动实物与货币安置结合，支持国企混改。

2. 上海出台资本市场发展意见

   • 鼓励国企整体上市，发展混合所有制经济，支持金融衍生品创新。

3. 民营企业原油进口权管理办法即将下发

   • 仅首批最多8家获得资质，对行业格局将产生影响。

4. 湖北出台救市新政

   • 首套房贷款利率打7折，契税减半，旨在促进房地产市场平稳发展。

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市场资金面

• 质押式回购市场：周一成交7894.30亿元，较前一日下降5.59%
• 隔夜回购：加权利率基本持平，全天在2.84%附近成交6431亿元
• 7天回购：上行1个基点，全天在3.28%附近成交921亿元
• 交易所GC001：开3.36%，收2.21%，成交2877亿元
• GC007：开3.95%，收3.78%，成交240亿元

资金面整体偏紧，但收盘后有所缓解，保持均衡状态。

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发行与交易

• 利率品种：收益率普遍下行，长端跌幅大于短端
• 国债：7年期和10年期收益率分别下行2BP至4.19%和4.26%
• 地方政府债：5年期收益率下行5BP至4.22%
• 金融债：9年期和10年期收益率下行6BP至4.87%和4.99%
• 中短期票据：超AAA曲线7年期下行4BP至5.27%，AA+曲线3年期下行1BP至5.33%
• 城投债：AA+4年期和5年期收益率分别下行1BP至5.62%和5.76%，AA(2)年期下行2BP至6.02%

整体市场呈现收益率下行趋势，但不同品种和评级表现不一。

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信用债市场动态

发行人新闻与公告

1. 新兴铸管：拟将伊犁农牧资产置换为河北资源资产，因农业项目经营不确定性
2. 盐湖股份：10亿项目被叫停，受青海木里煤田整治影响
3. 雏鹰农牧：上半年亏损近1.5亿元，子公司集体亏损，拟融资逾30亿元救急
4. 张化机：跨界收购3家游戏公司，但被收购标的盈利能力不佳，存在高溢价风险

信用评级调整

• 当日无信用评级调整公告

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可转债市场

• 上证综指：收报2339.14点，上涨0.31%
• 转债市场：13只上涨，15只下跌，涨跌参半
• 涨幅榜：海直（+11.60%）、徐工（+2.04%）、泰尔（+1.55%）
• 跌幅榜：石化（-2.07%）、平安（-0.80%）、民生（-0.69%）
• 当日成交：36.72亿元，较上一交易日增长122.52%
• 成交量前两名：石化（11.01亿元）、中行（6.33亿元）

可转债市场受股市影响较大，涨跌分化明显，成交量显著上升。

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信用评分符号与定义

等级符号	定义
投资档
A3	偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低
A2	偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低
A1	偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低
投机档
B3	偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般
B2	偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险
B1	偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高
C3	偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高
C2	偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C1	偿债主体不能偿还债务

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分析师信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士
• 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士

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重要声明

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