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传媒周观察（20210118-20210122）总结

核心内容

市场表现

• 上周传媒（申万）指数上涨2.7%，跑赢沪深300指数0.66个百分点，位列所有板块第9位。
• 中信教育指数上涨7.77%，跑赢沪深300指数5.72个百分点。
• 传媒板块市盈率为37.10，低于历史均值47.42，估值溢价率为119%，低于历史均值287%。
• 教育板块中，A股、港股、美股涨跌幅中位数分别为-1.06%、4.87%、6.71%。

行业事件

1. 《姐姐2》上线：1月22日上线，累计播放量突破1.6亿。
2. 微信8.0版本发布：新增多项功能，如历史浏览内容支持、图片文字提取、会话表情动画等。
3. Netflix财报发布：Q4营收66.4亿美元，同比增长21.5%；付费用户数达2.04亿，同比增长21.9%。
4. K-12教育财报发布：新东方、新东方在线、好未来均实现增长，线上课程为主要增长驱动力。

投资观点

• 推荐板块：顺周期中的院线和广告板块，逆周期中的游戏板块左侧机会。
• 顺周期：后疫情时代需求复苏，行业将迎β行情。
• 逆周期：游戏和视频板块格局变化，优质公司有望受益，关注完美世界、三七互娱、吉比特、富春网络等；视频板块关注芒果超媒、哔哩哔哩、快手、字节跳动等。
• 教育板块：推荐港股高教板块和K-12教育板块，看好龙头公司市占率提升和线上业务渗透。

主要观点

市场趋势

• 传媒板块整体表现优于沪深300指数，但估值仍低于历史均值。
• 教育板块整体上涨，A股表现弱于港股和美股，但K-12教育公司表现强劲。

电视剧与综艺市场

• 电视剧：《山海情》、《有翡》、《上阳赋》等位列热映榜单。
• 综艺：《明星大侦探第六季》、《奇葩说第七季》、《哈哈哈哈哈》等热度较高，芒果超媒因《姐姐2》开播股价上涨。

电影市场

• 上周票房2.31亿元，观影人次703万，平均票价33元。
• TOP5影片：《送你一朵小红花》、《拆弹专家2》、《温暖的抱抱》等，占当周票房比例分别为24.0%、18.6%、12.3%。
• 院线公司：万达院线、大地院线、上海联和院线占据总票房69.1%。
• 影投公司：万达电影、大地影院、横店院线占据38.9%票房。

游戏市场

• iOS畅销榜：王者荣耀、和平精英、梦幻西游等占据前列，腾讯系游戏稳居霸主地位。
• 安卓市场：王者荣耀、和平精英、穿越火线一枪战王者等表现稳定，腾讯仍主导市场。
• 云游戏：完美世界游戏获5G游戏产业年会奖项，云游戏版《新神魔大陆》获“最佳云游戏内容”。
• 市场趋势：疫情反复推动线上娱乐需求，游戏行业迎来新的增长机会。

关键信息

重点公司表现

• 吉比特：《问道》、《最强蜗牛》等游戏表现良好。
• 完美世界：《完美世界》、《新神魔大陆》等游戏在畅销榜排名靠前。
• 三七互娱：《斗罗大陆》、《精灵盛典》等游戏表现稳定。
• 芒果超媒：因《姐姐2》开播股价上涨，有效会员数达3613万。

行业动态

• 抖音支付上线：支持多家银行卡绑定，成为微信、支付宝之外的新支付方式。
• 网易投入视频领域：计划扶持1000家MCN机构，打造2000位百万粉丝创作者。
• 腾讯音乐收购懒人听书：推动内容视频化和音频内容整合。
• 在线教育发展：2020年市场规模达4858亿元，用户超3.51亿，融资总额达540亿元。

风险提示

• 疫情不确定性增加。
• 传媒、教育政策监管趋严。
• 部分公司业绩快报不及预期。
• 游戏版号限制影响行业增长。

估值情况

• A股传媒重点公司：包括万达电影、中国电影、横店影视、上海电影、金逸影视、幸福蓝海等，PE和EPS数据表现不一，部分公司出现亏损。
• 港股与美股教育公司：希望教育、中教控股、新东方在线等表现良好，估值相对合理。

结论

整体来看，传媒板块在上周表现优于大盘，尤其是教育和游戏板块展现出较强的活力。随着疫情后需求复苏，顺周期板块有望迎来增长，而游戏和视频行业在创新和商业化方面持续发力，为行业带来新的机会。同时，需关注政策风险和行业监管对市场的影响。