20230521-财通证券-A股策略专题报告_资产中经济预期可能从底部修复_9页

-报告核心观点
回顾22年12月以来持续推荐国企改革方向，中字头央企指数累计涨幅19%，3月以来“科创牛”领涨，科创50上涨5%。基于“预期行情-预期回落-预期兑现”三阶段模型，建议布局成长和顺周期方向。

🔰后市展望

1. 成长风格：关注GPT产业催化落地，科创50估值性价比提升，重点聚焦电子/芯片/半导体设备/传媒/光模块等；
2. 国企改革：一带一路峰会落地+ETF发行，高股息、能源、建筑等受益明显；
3. 顺周期：经济预期底部修复，利率拐点或带动医药/消费表现。

📊经济预期衡量
采用A股/H股/利率/汇率/铜/螺纹钢六类资产分位数指标，当前经济预期分位数约29%（接近22年11月低点），历史经验显示：资产价格领先经济数据1-2个月，或存在新预期修复窗口期。

🌍宏观风险

1. 汇率承压：中国经济预期走弱+外部政策压制（美AI限制政策/日印股市强势）；
2. 全球比较：外资偏好转向日本/印度，需密切关注跨境资金流向变化。

🧨操作建议
建议把握“以静制动”策略：中短线配置可圈可在处的高弹性资产，中线布局具有政策支持+估值优势的核心国企、科技龙头。

⚠️风险因素

• 全球联储加息超预期将直接影响国内货币政策空间
• 海外地缘政治冲突加剧或引发金融风险敞口超预期
• 警惕历史类比失效可能性