20230521-财通证券-投资策略报告_人民币汇率中期有望回暖_9页_689kb

人民币汇率中期回暖分析总结

核心观点

• 近期人民币兑美元上行，4月14日后开始反弹，上周突破"7"关口，无需过度担忧。
• 中期有望回暖，受国内经济企稳、海外流动性宽松和政策支持影响。
• 关注三大信号：经济预期回升、美联储降息信号、国内与海外政策变化。

推动因素

• 资金流动：外资配置需求下降，北向资金流出，中国权益和债券资产需求减少。
• 中美利差：从低点快速走阔至985Bp，推动美元走强和汇率下行。
• 经济相对强弱：中国经济PMI下滑至49.2，不及年初超预期水平；美国PMI相对稳定，强化利差影响。
• 政策风险偏好：外部政策加码（如美国G7会议对华限制）导致北向资金转向其他国家，抑制人民币。

中期展望

• 历史类似2019年，全球市场过早预期美联储宽松，造成拐点延迟。
• 政策支撑：国内监管机构强调干预顺周期行为。
• 关键信号：
  • 经济回暖阶段利于汇率。
  • 美联储降息可能成为催化剂。
  • 海外对华政策压力缓解和国内刺激措施强化支撑。

风险提示

• 过度乐观：如美联储加息超预期、海外金融风险事件或历史经验失效导致汇率波动加剧。

影响与建议

• 人民币走强提升市场风险偏好，外资流入改善A股表现。
• 建议关注外资行业组合：电气设备、酒类、专用机械，其组合近期收益率高，超额收益显著。
• 全球比较：日本和印度等国经济复苏吸引资本，需警惕资本外流对汇率的负面影响。

其他概述

• 密切关注经济数据、中美利差和政策动向，以跟踪汇率趋势。
• 风险来源于外部不确定性，如地缘政治和通胀压力。