策略专题研究：海外养老FOF发展历程及资产配置经验-20230521-国信证券-32页_2mb

报告摘要

海外养老FOF市场的发展历程及资产配置经验为中国的养老金融产品设计提供了重要参考。美国作为全球养老FOF市场的先行者，其市场发展迅速，主要得益于养老金保护法案（QDIA制度）的推动，使养老FOF成为养老金投资的重要工具。

海外养老FOF市场发展迅速
- 2006年《养老金保护法案》推出QDIA制度，推动养老FOF市场发展。
- 截至2021年底，美国养老FOF市场总规模达3.2万亿美元，占共同基金总规模的12%。
- 养老FOF以混合型基金为主，占FOF总规模的81.3%。
目标日期基金成为主流
- 目标日期基金规模增长迅速，为缺乏时间管理能力的投资者提供便捷的资产管理方案。
- 目标日期基金采用“穿点型”下滑轨道，退休后仍进行资产配置调整，以实现长期资产增值。
- 资产配置上，基金主要投资于北美市场，随着目标日期临近，北美市场占比增加。
- 部分基金公司推出收入型基金，为退休后投资者提供稳定现金流。
目标风险基金发展稳定
- 目标风险基金规模趋于稳定，风险等级细化，股债配比跨度增加。
- 投资风格稳健，主要配置于北美、西欧和亚太市场。
- 资产配置策略常结合主动与被动管理模式，选择多样化业绩比较基准。
- 基金费率随风险等级提高而增加，主动管理型基金费率普遍较高。
中国养老FOF市场前景广阔
- 中国养老FOF市场正处于快速发展阶段，未来潜力巨大。
- 借鉴海外经验，实现资产多元化、配置全球化、主被动结合，可更好地满足国内投资者需求。

Vanguard Target Retirement Funds：采用“穿点型”下滑轨道，资产配置包括股票、债券等，随着退休日期临近，权益类资产比例下降。
Fidelity Freedom Funds：采用“穿点型”策略，资产配置以债券为主，股票为辅。
American Funds Target Date Retirement Funds：采用“穿点型”策略，投资组合多样化，注重资产配置的稳定性。
JPMorgan SmartRetirement Funds：注重长期资产增值，采用“穿点型”策略。
T Rowe Price Retirement Funds：提供多种资产配置方案，适合不同投资者。
TIAA-CREF Lifecycle Funds：通过逐步调整资产配置，满足不同阶段的资产需求。