20241029-东方财富证券-天士力-600535.SH-2024年三季报点评_业绩短期扰动工业板块稳健_4页_461kb

天士力（600535）2024年三季报分析总结

业绩基本情况
2024年前三季度，公司营收同比下降16.6%，归母净利润下滑幅度达1,841%，主要受金融资产公允价值变动及部分产品降价影响。单Q3业绩继续恶化，感冒发烧板块因藿香正气滴丸销量下降表现较弱。

细分业务表现

• 医药工业：收入增长218%，其中心脑血管、抗肿瘤、肝病板块分别实现显著增长，感冒发烧和中药板块收入同比略有下降。
• 医药商业：收入下滑25.36%，拖累整体业绩。

研发投入持续增长
2024年前三季度研发费用56.5亿元，研发费用率提升至8.74%。公司拥有101款在研产品，其中40款为1类创新药，多款产品进入临床II/III期。

费用控制稳健
尽管销售费用率小幅上升，但公司毛利率环比有所改善，净利率同比下降24.1个百分点。

投资建议
维持“增持”评级，下调2024-2026年营收和净利润预期至8,947亿、9,743亿、10,588亿元，对应市盈率从23.6调整至20倍，认为长远优势稳固，短期扰动不会影响长期发展逻辑。