20240827-东方财富证券-天士力-600535.SH-2024年中报点评_工业板块稳健增长_强强联合续写篇章_4页_467kb

天士力2024年中报核心要点 ：

1. 业务表现：公司2024年上半年营收4371亿元，净利润大幅下滑；医药工业板块增长强劲，中药收入同比增长353%，心脑血管和抗肿瘤领域是主要推力；感冒发烧产品因产品销量滑出大基数效应，上半年下滑显著。

2. 战略合作：8月与华润三九大额股份转让，后者将持股28%，形成强强联合，推动资源整合、增强品牌与平台优势，预期煤化工业绩增长。

3. 研发投入：研发费用同比上涨53%，布局涵盖101款在研产品，其中40款为创新药，且管线丰富、阶段清晰，创新力足。

4. 财务指标：毛利率同比提升12.8个百分点至67.46%；净利率为14.94%，同比下降0.7个百分点。费用控制良好，全年费用投放合理。

5. 前景展望：调高未来三年业绩预判，归母净利润预计1477亿元，毛利率持续优化成为长期价值锚点；维持“增持”评级，但政策风险、研发布局进度和原料价格波动需高度关注。