深度报告-20230201-东吴证券-安全监测细分领域行业领先_自主研发+布局广阔+客户优质_构筑核心壁垒_22页

基康仪器（830879）总结

核心内容概述

基康仪器是一家专注于安全监测传感器及智能仪器仪表研发、生产和销售的公司，深耕该领域20余年，已形成以精密传感器和智能数据采集设备为基础，以监测与预警云服务平台为核心的安全监测系统。公司产品涵盖监测传感器、数据采集设备、安全监测管理软件及G云平台，技术壁垒高，客户资源优质，业务布局广泛，具备较强的行业竞争力。

主要观点

• 行业前景广阔：传感器及智能仪器仪表行业受益于国家政策扶持和工业信息化发展，市场规模持续增长，尤其是能源、水利、交通、智慧城市等领域。
• 技术优势显著：公司拥有五大核心技术，持续创新提升产品性能，如振弦式传感器的稳定性、光纤光栅传感器的灵敏性、数据采集设备的准确性等，技术实力处于行业领先地位。
• 客户群体优质：公司主要客户为国有企业、政府部门及事业单位，合作稳定，订单规模大，客户数量稳步增长。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为2.9亿、3.1亿和3.4亿元，归母净利润分别为0.7亿、0.7亿和0.8亿元，PE估值分别为14倍、13倍和11倍，公司被首次覆盖，给予“买入”评级。
• 产品结构优化：公司业务以智能监测终端产品为主，物联网解决方案为辅，毛利率维持高位，费用率控制良好。

关键信息

盈利预测与估值

行业发展趋势

• 政策支持：自2016年起，国家持续出台政策支持制造业数字化、智能化，传感器行业受益显著。
• 市场规模：2019-2023年中国传感器市场规模预计从2189亿元增至4045亿元，CAGR为17%，高于全球水平。
• 重点下游行业：
  • 能源：风电并网容量CAGR为24.5%，核电装机容量CAGR为18.01%，非化石能源发电占比将提升至34.6%以上。
  • 水利：水利建设投资CAGR为8.2%，2021年达到7576亿元。
  • 交通：公路建设固定资产投资CAGR为7.5%，预计“十四五”期间市场规模将显著提升。
  • 智慧城市：市场规模CAGR为56.7%，预计2023年达28.6万亿元。
  • 地质灾害：国家投入资金用于监测预警系统建设，预计“十四五”末建成8万余处监测点。

公司核心竞争力

• 产品自主研发：公司产品包括监测传感器、数据采集设备、安全监测管理软件及G云平台，性能优异，适配度和兼容性强。
• 技术壁垒高：公司拥有40项国家专利，参与编写13项国家及行业标准，核心技术不断迭代升级。
• 服务领域布局广泛：公司覆盖水利、能源、交通、智慧城市等多个行业，市场布局以西南、华北为主，毛利率有望提升。
• 客户资源优质：公司客户多为大型国有企业、政府机构及事业单位，客户数量稳步增长，项目经验丰富，包括三峡、京沪高铁、港珠澳大桥等国家重大项目。

风险提示

• 市场空间受限：安全监测领域市场空间相对较小，存在天花板风险。
• 下游基建投资增速放缓：若经济环境恶化，可能影响水利、交通等基建投资。
• 原材料价格波动：金属和电子元器件价格波动可能影响成本控制。
• 应收账款回款慢：客户付款流程较长，回款周期可能影响现金流。

总结

基康仪器在安全监测细分领域具有领先地位，凭借自主研发、技术壁垒、广泛市场布局和优质客户资源，构建了核心竞争力。公司业务结构清晰，产品性能优异，毛利率较高，盈利预测显示未来三年公司营收和净利润均保持增长。尽管存在市场空间受限、下游投资增速放缓等风险，但基于行业发展趋势及公司技术优势，东吴证券首次给予“买入”评级。