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2023年哪些细分领域有望涨价？ ——策略专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年国内在疫情防控政策放开后，哪些细分领域可能面临价格上行压力。报告指出，尽管市场已对消费复苏的量有较充分预期，但价格方面仍存在较大分歧。结合海外经验与国内中观数据，认为在需求修复和供给约束的双重作用下，部分行业可能迎来结构性涨价机会。

主要观点

1. 涨价线索来源：

   • 需求端：防疫政策放松带来消费场景恢复，推动相关行业需求增长。
   • 供给端：部分行业受产能限制、原材料短缺或技术壁垒影响，存在价格支撑。

2. 全球通胀路径参考：

   • 海外经验显示，防疫政策放松后，能源、交通、食品等分项价格普遍上涨。
   • 疫情管控较宽松的国家（如美国、英国）先经历能源和运输价格上涨，随后是食品和住房。
   • 疫情管控严格的国家（如越南、马来西亚）在全面放开后，资源品与消费品同步上行。

3. 国内可能涨价的领域：

   • 需求复苏带动：啤酒、零食、中药、消费电子、航空、油运、黄金。
   • 供给收缩支撑：白羽鸡、光掩膜、FPGA芯片、轮胎、磷化工、POE胶膜、铝。

4. 预期与现实差异：

   • 国内疫情放开后的价格上行幅度可能弱于此前放开的国家。
   • 整体物价将维持温和通胀态势，而非剧烈波动。

关键信息

一、海外防疫政策放开后CPI上涨分项

• 能源、电力、运输：多数国家放开后，能源、电力和运输价格显著上涨。
• 食品与住房：放开后6个月内，食品和住房价格涨幅较大。
• 国家差异：管控较宽松的国家先经历能源与运输价格上涨，管控严格的国家则在全面放开后出现资源品与消费品同步上涨。

二、海外防疫政策放开后股价与业绩修复路径

• 美国：短期工业、交运及消费板块反弹，但长期仅通胀链条有正收益。
• 越南：股市经历由工业和地产向可选消费的轮动，半年内可选消费涨幅显著。
• 市场表现分化：政策放开对股市的影响因国家政策时点、经济基本面和货币政策节奏而异。

三、国内疫情放开后可能涨价的行业

3.1 需求复苏影响下可能涨价的行业

• 食品饮料：啤酒、零食因消费场景恢复及消费升级，有望提价。
• 医药生物：中药因原材料价格上涨和需求回升，存在提价空间。
• 电子：消费电子受益于需求复苏和库存出清，或迎来涨价契机。
• 交通运输：航空、油运在需求集中修复与供给收缩下，价格上行空间较大。
• 有色金属：黄金因美联储加息周期接近尾声，实际利率下行，金价上行趋势明确。

3.2 供给收缩或产能紧张影响下可能涨价的行业

• 农林牧渔：白羽鸡因引种收缩及生产周期影响，价格可能上行。
• 电子：光掩膜、FPGA芯片因全球产能紧张，价格或持续上涨。
• 化工：轮胎、磷化工、POE胶膜因原材料成本上升和供给收缩，存在涨价预期。
• 有色金属：铝因西南地区水电供应紧张，价格有望维持高位。

风险提示

• 全球疫情反复
• 海外通胀超预期
• 美联储继续鹰派
• 地缘政治扰动加剧
• 产业政策推进速度不及预期
• 比较研究的局限性
• 历史数据仅供参考

投资建议视角

• 投资机会：关注需求复苏及供给约束叠加的行业，如啤酒、零食、中药、消费电子、航空、油运、黄金、白羽鸡、光掩膜、FPGA芯片、轮胎、磷化工、POE胶膜、铝等。
• 投资策略：结合中观数据与行业基本面，识别结构性涨价机会，关注通胀链条相关板块。

图表参考

• 图1：各国防疫管控全面放开后的半年内必选与服务消费项目价格显著上行
• 图2：美国自政策首次放松以来，交运价格持续上升
• 图3：英国正式放开后食品、交通价格上涨明显
• 图4：日本全面放开后家具CPI涨幅领先
• 图5：韩国全面放开后能源、交运价格上行
• 图6：新加坡交运长期领涨，文娱和餐饮价格明显上行
• 图7：泰国受限于天然气进口，电力能源价格抬升
• 图9：越南运输业快速反弹，地产餐饮业回暖
• 图10：马来西亚酒店食品价格领涨，出行需求明显恢复
• 图11：越南工业部门复工，制造业整体恢复态势较好
• 图15：美国短期工业、交运及消费板块反弹明显
• 图16：美国全面放开后各行业业绩增速表现分化
• 图17：越南股市经历了由工业和地产向可选消费的轮动
• 图18：越南在全面放开后各行业业绩持续上行
• 图19：GDP平减指数变化对CPI当月同比有较强先导作用
• 图20：生猪价格已回落至新冠疫情前水平
• 图21：食品烟酒价格回落，居住、医疗价格增速稳定
• 图22：2022年末出行、消费和住房链条价格增速较为稳定，需关注2023年出现结构性上行的可能性

研究团队

• 胡国鹏：策略研究首席分析师，11年经验，专注经济形势与市场趋势。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，专注市场趋势与产业专题。
• 陈婉妤：侧重行业与国别比较、消费研究。
• 陈鑫宇：侧重专题研究与大类资产配置。
• 崔莹：侧重政策跟踪与产业研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面良好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面疲软，指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅超过20%。
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%～20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%～10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅超过10%。

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