20220328-东方财富证券-中国移动-600941.SH-2021年报点评_转型升级提速换挡_价值经营成效显著_4页_365kb

公司2021年报及投资分析总结

核心内容概览

公司2021年年报显示，其在转型升级与价值经营方面取得显著成效，营业收入与净利润均实现稳定增长，数字化转型成为新的增长引擎，同时通过回购和增持增强市场信心，进一步提升企业价值。

主要观点与关键信息

收入增长与结构优化

• 全年营业收入：8482.58亿元，同比增长10.44%。
• 全年归母净利润：1159.37亿元，同比增长7.51%。
• EBITDA：3110.08亿元，同比增长9.1%。
• 主营业务收入：7514亿元，同比增长8%，其中HBN收入占比提升至35.7%，收入结构持续优化。
• 市场表现：
  • 个人市场：收入增速由负转正，同比增长1.4%，移动ARPU回升至48.8元/户/月。
  • 家庭市场：同比增长20.8%。
  • 政企市场：同比增长21.4%。
  • 新兴市场：同比增长34.2%，增速最快。

数字化转型业务

• 数字化转型相关收入达1594亿元，同比增长26.3%，成为推动收入增长的主要驱动力。
• 业务涵盖智慧家庭、DICT、移动云、数字内容等领域，展现出强劲的增长潜力，标志着公司第二增长曲线的形成。

资本开支与盈利能力

• 2021年资本开支：1836亿元。
• 2022年预计资本开支：约1852亿元，基本持平，主要用于5G网络、算力网络、智慧中台等建设。
• 5G建设：资本开支约1000亿元，受益于共享共建方案，运营商资本开支压力有望降低，盈利能力持续改善。

派息与回购计划

• 2021年派息率：60%，每股股息为4.06港元，同比增长23.4%。
• 未来三年派息率目标：提升至70%以上。
• 回购计划：公司宣布回购不超过20.48亿港股股份，同时计划在2022年增持不少于30亿元且不超过50亿元，彰显对自身价值的信心。

投资建议

• 评级：增持（预计未来3-12个月相对市场表现涨幅介于5%～15%之间）。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入预计分别为9313.87亿元、10198.69亿元、11136.97亿元。
  • 归母净利润预计分别为1246.84亿元、1342.76亿元、1442.21亿元。
  • EPS预计分别为5.85元、6.30元、6.76元。
  • PE（市盈率）预计分别为11.41倍、10.60倍、9.87倍。
  • EV/EBITDA预计分别为2.97倍、2.33倍、1.67倍。

财务表现

• 资产负债率：持续下降，2021年为34.94%，预计2022-2024年分别为34.47%、34.08%、33.75%。
• 现金流：经营活动现金流持续增长，2021年为314764百万元，预计2022-2024年分别为361725百万元、378946.80百万元、398864.11百万元。
• 现金净增加额：2021年为31214百万元，预计2022-2024年分别为159903.22百万元、180832.20百万元、205290.17百万元。

财务比率

• 毛利率：28.81%，预计2022-2024年维持在28.80%-29.00%之间。
• 净利率：13.69%，预计2022-2024年下降至12.97%。
• ROE：9.90%，预计逐年下降至9.16%。
• ROIC：7.88%，预计逐年上升至7.73%。
• 流动比率：从1.02上升至1.53，显示偿债能力增强。
• 速动比率：从0.98上升至1.49，显示短期偿债能力持续改善。
• 每股净资产：预计从54.92元上升至73.83元。

风险提示

• 5G商用推进不及预期；
• 盈利能力改善不及预期；
• 回购及增持进度不及预期；
• 行业竞争加剧。

总结

公司通过转型升级与数字化转型实现收入结构优化与增长提速，盈利能力和现金流表现良好，未来三年业绩稳步提升。公司持续提高派息率，并通过回购和增持增强投资者信心，显示出稳健的发展态势与对自身价值的认可。尽管存在一定的行业风险，但其市场表现和财务指标均显示积极前景，值得投资者关注。