20250403-天风证券-中国移动-600941.SH-业绩稳健增长_数字化转型发展成效显著_4页_787kb

报告摘要

中国移动2024年度业绩及数字化转型总结

核心内容

中国移动在2024年实现了业绩的稳健增长，全年营业收入达到10408亿元，同比增长3.1%。其中主营业务收入为8895亿元，同比增长3.0%；归母净利润为1384亿元，同比增长5.0%；自由现金流达到1517亿元，同比增长22.9%。公司持续在数字化转型方面发力，推动CHBN（个人、家庭、政企、新兴市场）的协同发展，成效显著。

主要观点

数字化转型收入增长：2024年数字化转型收入达到2788亿元，同比增长9.9%，占主营业务收入的31.3%，较2023年提升了1.9个百分点。
CHBN业务结构优化：HBN（家庭、政企、新兴市场）占主营业务收入比达到45.6%，同比提升2.4个百分点。CHBN各项数字化转型业务收入增速分别为20.9%、4.4%、9.4%、5.7%。
个人市场：2024年个人市场收入为4837亿元，移动客户突破10亿户，净增1332万户，其中5G网络客户达5.52亿户，净增0.88亿户，渗透率为55.0%。个人移动云盘收入89亿元，同比增长12.6%；权益产品收入268亿元，同比增长19.7%。移动ARPU为48.5元，同比下降1.6%。
家庭市场：2024年家庭市场收入为1431亿元，同比增长8.5%。家庭宽带客户达2.78亿户，净增1405万户，其中千兆家庭宽带客户达0.99亿户，同比增长25.0%。FTTR客户达1063万户，同比增长376%。"AI+移动看家"客户达1280万户。家庭客户综合ARPU达43.8元，同比增长1.6%。
政企市场：2024年政企市场收入为2091亿元，同比增长8.8%。政企客户数达3259万家，净增422万家。移动云收入1004亿元，同比增长20.4%，IaaS+PaaS收入稳居业界前五。5G垂直行业应用在智慧城市、智慧工厂、智慧园区、智慧校园等领域取得显著进展，全年拓展700个以上千万大单5G DICT项目，5G专网收入87亿元，同比增长61.0%。
新兴市场：2024年新兴市场收入为536亿元，同比增长8.7%。国际业务收入228亿元，同比增长10.2%；数字内容收入303亿元，同比增长8.2%。
新型信息基础设施：2024年公司完成资本开支1640亿元，其中5G网络690亿元，算力371亿元，占主营业务收入的18.4%。累计开通5G基站超240万个，打造全球首个规模商用5G-A网络，RedCap覆盖全国所有城市。千兆宽带覆盖住户达4.8亿户。智算规模达到29.2EFLOPS，净增19.1EFLOPS。2025年公司计划资本开支1512亿元，继续推进5G网络和算力建设。
分红政策：2024年公司派息率为73%，全年股息合计每股5.09港元，同比增长5.4%。公司计划在2024年起三年内将现金分红比例逐步提升至当年股东应占净利润的75%以上。
2025年业绩目标：公司计划实现收入稳步增长、利润良好增长。AI相关收入增长显著，AI智能助理灵犀智能体月活客户达7000万。

关键信息

财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1453亿元、1525亿元、1600亿元，维持“买入”评级。
投资建议：公司持续推进CHBN融合发展，坚持客户为中心，加强产品供给和创新，基础优势不断夯实，增长动能有效激发。
风险提示：行业竞争超预期、费用投入超预期、新业务进展慢于预期等。

财务数据摘要

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	1,009,309.00	1,040,759.00	1,074,762.73	1,109,646.62	1,145,690.63
营业利润(百万元)	168,117.00	176,284.00	185,758.92	195,042.48	204,690.81
归属于母公司净利润(百万元)	131,766.00	138,373.00	145,345.45	152,549.50	160,036.62
每股收益(元)	6.11	6.42	6.74	7.07	7.42
市盈率(P/E)	17.62	16.78	15.97	15.22	14.51
市净率(P/B)	1.78	1.71	1.66	1.62	1.58
EV/EBITDA	110.27	132.10	192.79	182.95	173.14