20250321-浙商证券-中国移动-600941.SH-中国移动2024年业绩点评报告_业绩符合预期_25年有望继续良好增长_4页_475kb

中国移动2024年业绩点评总结

核心内容概览

中国移动在2024年实现了稳健的业绩表现，营业收入达到10408亿元，同比增长3.12%；主营业务收入8895亿元，同比增长3.0%；归母净利润1384亿元，同比增长5.0%。公司盈利能力稳步提升，净利润率从13.1%增至13.3%，ROE从10.2%提升至10.4%。展望2025年，公司预计收入增幅将稳步提升，利润将保持良好增长。

主要观点

• 个人市场（C端）：2024年收入4837亿元，同比下降1.3%，但ARPU降幅显著收窄，移动用户规模突破10亿，5G用户达5.52亿，渗透率55.0%。2025年公司计划通过融合运营、价值运营和体验运营等方式推动个人市场收入平稳发展。

• 家庭市场（HBN端）：2024年收入1431亿元，同比增长8.5%。家宽用户规模达2.78亿户，其中千兆宽带用户0.99亿户，FTTR用户1063万户。家庭综合ARPU增长1.6%。2025年公司将继续围绕“全千兆+云生活”生态推动家庭市场良好增长。

• 政企市场：2024年收入2091亿元，同比增长8.8%。移动云收入突破千亿至1004亿元，同比增长20.4%。5G专网和大数据业务增长显著，2025年政企市场收入有望继续良好增长。

• 新兴市场：2024年收入536亿元，同比增长8.7%。国际业务和数字内容业务表现突出，2025年公司计划在四大板块（国际业务、数字内容、金融科技、股权投资）进行创新拓展，推动新兴市场快速增长。

关键信息

• AI业务发展：公司持续推进“N+X”多层级智算能力布局，已投产13个智算中心节点，自建智算规模新增至29.2EFLOPS。2025年智算规模预计增长至34EFLOPS，AI直接收入将实现高速增长，AI对云计算和移动云增长也将带来积极影响。

• 资本开支与成本控制：2024年资本开支1640亿元，同比下降9.0%；2025年计划资本开支1512亿元，同比下降7.8%。公司注重集约化有效投资，推动自由现金流改善，2024年自由现金流同比增长22.9%。

• 股东回报：2024年每股派息5.09港元，同比增长5.4%，派息率提升至73%。公司指引2026年派息率将提升至75%以上，显示其对股东回报的持续重视。

• 盈利预测与估值：预计2025-2027年收入增速分别为3.3%、3.2%、3.1%，归母净利润增速分别为5.1%、5.0%、5.0%。公司维持“买入”评级，P/E估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 政企业务发展不及预期
• ARPU增长不及预期
• 成本费用管控不及预期

投资建议

公司维持“买入”评级，未来三年业绩有望持续增长，AI业务将带来显著收入提升，股东回报持续优化。投资者应结合自身情况，综合考虑市场环境和公司战略进行决策。

附注

• 报告日期：2025年03月21日
• 分析师：张建民、徐菲
• 股票走势图：见附件图片
• 资料来源：浙商证券研究所