20171023-申万宏源-国际债券市场周报第31期_预算案推升美联储加息概率_关注欧央行利率决议_15页_1mb

国际债券市场周报第31期（2017.10.23）总结

核心内容

• 美国参议院通过预算案，推动税改进程提速，推升美联储年内加息概率，但税改进展仍存不确定性。
• 英国通胀持续高企，但零售销售不及预期，显示经济数据不稳定，加息进程可能受脱欧谈判影响。
• 美元指数因税改预期上行，但受财政扩张力度有限及欧央行退出QE影响，上行空间有限。
• 欧元区核心通胀、工业和服务业表现稳健，为货币政策转向提供支持，关注欧央行利率决议对欧元走势的影响。
• 全球债市整体表现偏弱，美、日、德债收益率普遍上行，点心债多数期限收益率上行，与国内债市同步调整。
• 大宗商品方面，金价受税改及美联储加息预期影响下跌，油价因飓风及库存降幅上行，其他大宗商品表现分化。

主要观点

• 美国经济与货币政策
  美国参议院通过预算案，为税改提供法律支持，提升美联储加息预期，但税改力度有限，对加息影响有限。预计年底前10年美债收益率将在2.3%-2.5%之间波动，美元指数难以突破94-94.5的水平。

• 英国经济与货币政策
  英国9月CPI和核心CPI均创五年新高，显示通胀压力持续，但零售销售数据疲软，经济复苏仍不稳固。英格兰银行可能加快首次加息步伐，但进一步加息取决于经济稳定性和脱欧进展。

• 欧元区货币政策转向
  欧元区经济复苏基础稳固，核心通胀和工业生产表现良好，为退出QE和逐步紧缩提供支撑。预计欧央行将公布略偏鹰派的退出QE路径，可能影响欧元兑美元汇率走势。

• 国际债市表现
  美、日、德国债收益率普遍上行，期限利差走阔，点心债多数期限收益率上行，显示全球债市调整趋势。

• 大宗商品市场
  黄金因美元走强和美联储加息预期而下跌，原油价格小幅上行，其他大宗商品如螺纹钢、焦煤等因经济数据疲软而承压。

关键信息

美国市场动态

• 工业产出：9月工业产出季调同比1.6%，制造业产出季调同比1.0%，低于预期。
• 预算案通过：参议院通过预算案，允许未来十年新增1.5万亿美元财政赤字，税改进程有望加速。
• 美元指数：因税改预期上行0.7%至93.701，但受欧央行退出QE影响，上行空间有限。
• 美债收益率：10年期美债收益率上行11.15BP至2.3845%，1年期上行2.56BP至1.4135%。

英国市场动态

• 通胀数据：9月CPI同比3.0%，核心CPI同比2.7%，创五年新高。
• 零售销售：9月零售销售季调同比1.2%，低于预期，显示消费疲软。
• 英镑汇率：受零售数据不佳影响，英镑兑美元贬值约0.7%。

欧元区市场动态

• 核心通胀与经济复苏：欧元区核心通胀、工业和服务业表现稳健，为货币政策转向提供支持。
• 欧央行利率决议：预计本周将公布退出QE路径，可能偏鹰派，影响欧元走势。
• 欧元兑美元：受欧央行政策预期影响，可能回升。

全球债市表现

• 美债：10年期收益率上行11.15BP至2.3845%，1年期上行2.56BP至1.4135%。
• 日债：10年期收益率上行1.1BP至0.075%，1年期上行0.6BP至-0.154%。
• 德债：10年期收益率上行4.9BP至0.452%，1年期上行0.3BP至-0.724%。
• 点心债：多数期限收益率上行，3年期、5年期、10年期、20年期及30年期上行幅度在0.4-4BP之间，7年期小幅下行。

大宗商品走势

• 黄金：受美元指数上行和美联储加息预期影响，伦敦金现货价下跌1.9%。
• 原油：因飓风影响和库存降幅，布伦特原油和WTI原油分别上涨0.9%和0.6%。
• 其他大宗商品：螺纹钢、焦煤焦炭价格下跌，动力煤小幅上涨，伦铜和沪铜上涨。

本周展望

1. 美联储加息概率
   预计预算案推升美联储年内加息概率，但需关注核心通胀走势和税改进展。若税改顺利通过，10年美债收益率可能在2.3%-2.5%之间波动，但美元指数上行空间有限。

2. 欧央行利率决议
   欧央行将公布退出QE的政策路径，可能偏鹰派，为欧元提供中期支撑。预计决议公布后德国10年国债收益率将上行，欧元兑美元汇率回升。

本周重点关注事件

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