20170313-申万宏源-国际债券市场周报_美联储加息基本坐实_欧表态偏_鹰_海外债市承压_13页_725kb

国际债券市场周报总结（2017.3.6-2017.3.12）

核心内容概述

2017年3月，国际债券市场整体承压，欧美债券收益率普遍上行，主要受美国非农就业数据超预期和欧洲央行释放退宽松信号影响。美联储加息预期基本确认，而欧洲央行虽维持利率不变，但释放出偏“鹰”信号，导致欧元和欧债收益率上行。人民币汇率相对稳定，美元指数高位波动，美债收益率触及年内高位，但预计难以持续走强。

主要观点

• 美联储加息进程确认：美国2月ADP新增就业人数达29.8万人，远超预期，为3月加息扫清障碍，Bloomberg数据显示3月加息概率升至100%。尽管如此，分析师认为加息并非意味着进程加快，而是相机抉择，未来仍存在不确定性。
• 欧洲央行释放“鹰”信号：欧洲央行维持利率不变，但删除“使用所有可用工具”的表述，上调2017、2018年GDP和通胀预期，同时表示降息可能性降低，市场预期其可能启动退出QE进程。
• 美元指数高位波动：受就业数据和特朗普政策预期影响，美元指数一度突破102关口，但随后因财政部长努钦的G20讲话而回落。美元指数整体小幅下行0.3%。
• 人民币汇率趋于稳定：人民币贬值预期改善，年内汇率相对稳定，美联储加息对人民币汇率及资金面的影响较之前减弱。
• 全球债市整体下跌：投资级和高收益公司债指数分别下跌0.5%和0.9%，发达国家和新兴市场主权债指数也分别下行0.5%和0.8%。美欧国债长端收益率攀升，短端债市表现较好。
• 日本和欧元区经济疲弱：日本上修去年四季度GDP至1.2%，但消费仍显疲弱。欧元区四季度GDP同比终值1.7%，环比折年率1.6%，显示经济复苏乏力，面临大选年不确定性。
• 点心债表现弱于国内债市：点心债收益率普遍上行，表现弱于国内利率债小幅下行。

关键信息

重大事件回顾

1. 美国

   • 2月ADP就业数据超预期，确认3月加息预期。
   • 美联储加息概率升至100%。
   • 美元指数跳升后回落，人民币汇率趋于稳定。

2. 欧洲

   • 欧洲央行维持利率不变，但释放偏“鹰”信号。
   • 欧元指数上行0.5%，欧债收益率攀升。
   • 欧洲央行可能启动退出QE进程。

3. 全球政策利率概览

   • 主要国家和地区政策利率保持不变。
   • 美国联邦基金目标利率为0.75%，日本贴现率为-0.1%，欧元区基准利率为0%，英国官方利率为0.25%。

海外基本面

• 美国经济数据稳定：ADP就业数据超预期，显示就业市场强劲，为加息提供支撑。
• 日本经济小幅回升：上修四季度GDP至1.2%，受益于日元升值压力减缓，但消费仍疲软。
• 欧元区经济复苏乏力：GDP同比1.7%，环比1.6%，进出口回暖但固定资本形成增速较低，经济缺乏增长动力。

市场表现

• 股市下跌：MSCI发达国家和新兴市场股票指数分别下跌0.2%和0.5%。
• 美元高位波动：美元指数小幅下行0.3%，欧元、日元、英镑等非美货币涨跌不一。
• 黄金和商品价格下跌：黄金指数下跌2.4%，商品指数下行3.7%。
• 债市整体承压：全球债市指数整体下跌，美欧长端收益率攀升，短端表现较好。

国际债市表现

• 美欧债市收益率上行：美国10年期国债收益率上行9.65BP，德国10年期国债收益率上行12.9BP，法国10年期国债收益率上行17.5BP。
• 日本国债收益率分化：1年期国债收益率下行0.7BP，10年期国债收益率上行1.1BP。
• 点心债收益率普遍上行：3年期下行3.7BP，5年期、7年期、20年期分别上行3.1BP、5.9BP、11.5BP，整体弱于国内债市。

本周展望

• 美联储加息预期充分：3月加息基本坐实，但全年加息次数预计维持2-3次，路径仍具不确定性。
• 特朗普政策影响待观察：政策执行力度和经济走势尚不确定，影响美债收益率和美元走势。
• 美债收益率和美元指数已高位：预计难以持续走强，对人民币汇率和资金面影响减弱。
• 市场关注点：欧洲央行行长德拉吉讲话、欧元区工业产出数据、美国CPI、零售销售、密歇根大学消费者信心指数等。

结论

2017年3月国际债券市场整体承压，主要因美联储加息预期确认和欧洲央行释放“鹰”信号。美元指数高位波动，人民币汇率趋于稳定。美欧长端国债收益率攀升，短端债市表现较好。日本和欧元区经济疲弱，点心债表现弱于国内债市。市场对美联储加息路径仍存不确定性，未来需关注更多经济数据和政策动向。