20180905-光大证券-8月社会服务跟踪月报_短期估值或难修复_三条投资主线值得关注_15页_1mb

报告摘要

本报告为8月社会服务行业月报，主要分析了消费板块整体承压背景下，社会服务（社服）板块的表现及投资机会。尽管8月社服板块整体下跌，但部分个股中报业绩表现良好，且随着中秋和“十一”假期临近，市场情绪有所回暖。报告指出，短期估值修复困难，但板块有望获得相对收益。

行业表现：8月社服板块下跌10.46%，明显低于大盘。但2018年初至今，社服板块跑赢沪深300指数15.97个百分点。
个股表现：8月涨幅前三为科锐国际（+2.31%）、西安旅游（+0.94%）、大连圣亚（+0.41%），而跌幅前三为首旅酒店（-19.42%）、锦江股份（-19.24%）、中青旅（-15.84%）。
投资主线：
1. 业绩为王，紧抱白马龙头：推荐中国国旅，其中报业绩增长67.77%，且免税业务表现强劲。
2. 配置“中秋概念股”：推荐广州酒家，中报扣非净利增长34%，且速冻与年货产品带动业绩增长。
3. 关注事件驱动型景区股：推荐黄山旅游和宋城演艺，受益于高铁开通及景区扩张等利好。

景区：
- 丽江、桂林等景区在1-7月游客数量增长明显，其中丽江市增长24.62%，桂林市增长18.69%。
- 三亚海棠湾免税城接待人数同比增长30.2%，显示免税业务强劲。
- 多地国有景区门票降价，可能压制EPS和估值，但部分景区通过事件驱动（如杭黄高铁）获得客流增长。
出境游：
- 亚洲目的地中，泰国、越南、日本增长显著，但受政治和天气影响，部分市场存在不确定性。
- 北美市场受中美贸易摩擦影响，中国赴美预订量同比下降8.4%。
- 预计2018年8-12月中国赴美旅游预订量同比下降9.6%，其中跟团游下降34.4%。
酒店板块：
- 锦江股份、首旅酒店、华住等公司数据表现分化，部分公司RevPAR增长不及预期。
- 酒店行业受宏观经济和季节性因素影响较大，预计9月因中秋小长假和“十一”黄金周将有所回暖。
免税业务：
- 中国国旅中报免税业务营收增长126.31%，其中三亚、首都机场、日上（上海）等贡献显著。
- 中免海南公司成立，海南免税政策逐步落地，支撑国旅股价继续上涨。