20180117-金斧子-2018年海外宏观经济展望_走在复苏的道路上_14页_1mb

2018年海外宏观经济展望总结

核心内容概览

2018年海外宏观经济展望报告分析了美国、欧洲和日本三国的经济现状与未来走势。整体来看，三国经济均处于复苏阶段，但各自面临不同的挑战与机遇。

美国经济回顾与展望

主要观点

• 经济增长稳健：2017年美国经济持续复苏，私人投资和净出口对GDP增长贡献显著。
• 消费潜力可期：就业改善和薪酬增长为消费提供了支撑，家庭负债率处于低位。
• 税改带来新动能：特朗普税改法案实施后，对企业盈利和经济增长有积极影响。
• 全球经济复苏利好：欧洲和日本的经济复苏为美国外需提供了支撑。
• 美联储加息路径仍有波折：尽管预计加息三次，但市场存在较大分歧，通胀疲软是主要制约因素。

关键信息

• GDP增长：2017年前三季度美国GDP环比折年率分别为1.2%、3.1%、3.2%。
• 私人投资与净出口：三季度私人投资和净出口分别贡献1.19%和0.36%。
• ECRI与PMI：ECRI领先指标和制造业/非制造业PMI均处于高景气区间。
• 家庭负债率：抵押贷款负债比率为4.44%，消费贷款负债比率为5.48%，均低于历史平均水平。
• 税改影响：预计2018年税改对名义GDP增长贡献0.8%，财政赤字增加108亿美元。
• 通胀水平：核心CPI和核心PCE均未突破2%目标，核心通胀全年徘徊在1.7%左右。
• 失业率：2017年11月失业率为4.1%，接近充分就业水平。
• 产出缺口：实际GDP产出缺口已为正，显示经济接近潜在产出。

欧洲经济回顾与展望

主要观点

• 复苏态势良好：2017年欧洲经济超预期复苏，成为全球主要经济体复苏的引领者。
• 内生增长动能增强：消费者信心上升、产能利用率提高、制造业PMI持续走高。
• 货币政策宽松：欧央行在达到通胀目标前仍将维持宽松政策。
• 外需改善：全球经济回暖带动出口增长，净出口对GDP增长有正向拉动。
• 政治风险仍存：2018年是欧洲主要国家的选举年，民粹主义抬头可能影响经济复苏。

关键信息

• GDP增速：多数欧洲国家GDP增速回升，净出口对欧盟GDP增速拉动率上升。
• 制造业PMI：连续处于高景气区间，12月达到54，为2014年3月以来新高。
• 通胀水平：2017年欧元区CPI在2月触及2%目标，但之后回落，全年未达目标。
• 失业率：2017年10月欧元区整体失业率为8.8%，创金融危机以来新低。
• 利率走势：短端利率维持低位，长端利率上升，欧元升值显著。
• 结构性差异：各国复苏不均衡，劳动参与率下降，结构性失业问题仍存。
• 政治风险：意大利、匈牙利等国大选，德国难民问题，英国退欧进程可能带来不确定性。

日本经济回顾与展望

主要观点

• 出口拉动温和增长：2017年日本经济温和复苏，出口成为主要增长动力。
• 制造业景气度提升：制造业PMI全年高于52，显示制造业持续扩张。
• 通胀温和回升：CPI同比增速连续14个月为正，但全年仍低于2%目标。
• 货币政策宽松：安倍经济学继续推行，日本央行维持宽松货币政策。
• 内需支撑：财政刺激、减税政策及奥运投资对内需有所支撑。

关键信息

• GDP增速：2017年前三季度GDP同比增速分别为1.5%、1.6%、2.1%。
• 出口增速：前三季度平均出口增速达6.6%，受益于全球经济回暖。
• 制造业PMI：全年运行在52以上，12月达54，为2014年3月以来新高。
• CPI与PPI：CPI同比增速持续上行，PPI同比增速更为强劲。
• 失业率：2017年11月失业率为2.7%，接近充分就业水平。
• 通胀目标：日本央行将2%通胀目标推迟至2019年，显示通胀压力仍不足。
• 货币政策：日本央行维持宽松政策，预计2018年继续执行。

总体分析

• 美国：经济复苏稳健，但面临通胀疲软和接近充分就业的制约，未来增长空间有限。
• 欧洲：具备持续复苏基础，但结构性差异和政治风险可能影响复苏进程。
• 日本：经济温和复苏，依赖出口和宽松货币政策，通胀目标尚未实现。

三国经济均受益于全球经济复苏，但各自面临的挑战不同，需关注其内部政策调整与外部环境变化对经济走势的影响。