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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析及个股推荐等多个方面，重点分析了当前市场环境、政策导向、行业趋势及重点公司表现。

宏观策略分析

市场流动性与情绪

• 最近一周A股资金净流入57亿元，较前值788亿元明显减少，显示市场情绪有所降温。
• 公募基金风格偏好趋于收敛，偏向成长型行业，尤其是消费和电子板块。

外资流入情况

• 外资上半年净流入2120亿元，4、5月单月流入规模创历史高位。
• 近一周外资流入放缓至89亿元，显示外资对A股市场的热情有所降温。

市场展望与风险提示

• 预计未来市场将保持震荡格局，外资流入放缓可能对市场资金面形成一定压力。
• 风险提示包括疫情二次爆发、通胀超预期、资金入市规模估算偏差等。

固收金工分析

进出口数据点评

• 2021年5月我国进出口总值3.14万亿元，同比增长26.9%，其中出口增长18.1%，进口增长39.5%。
• 5月累计外贸进出口总值14.76万亿元，同比增长28.2%，显示外贸保持强劲增长。

进出口趋势展望

• 出口方面，印度疫情反弹及美国就业恢复缓慢，预计中国出口将保持韧性增长。
• 进口方面，内外需同步修复及海外生产恢复，预计进口也将持续增长。

输入型通胀与债市表现

• 尽管输入型通胀导致PPI上行，但债市持续走牛，与前几轮通胀周期表现不同。
• 原因在于弱需求环境与2016年通胀相似，CPI通胀预期弱，货币政策收紧预期不强。

风险提示

• 大宗商品涨价超预期、国内需求恢复不及预期、货币政策收紧超预期。

行业分析

碳中和与CCER

• 全国碳市场6月上线，CCER机制有望推动碳价上行。
• 长期来看，碳配额总量收紧将推动碳价提升；短期CCER稀缺性带来价格上行压力。
• 减碳价值测算显示，填埋气资源化经济效益突出，利润弹性可达339%。

推荐行业及公司

• 环保工程及服务行业：重点推荐【瀚蓝环境】、【光大环境】、【三峰环境】、【伟明环保】，关注【百川畅银】、【宏盛科技】、【盈峰环境】、【龙马环卫】。
• 医药生物行业：康复医疗行业快速增长，重点推荐【伟思医疗】，建议关注【翔宇医疗】、【普门科技】、【三星医疗】。
• 汽车产业链：持续看好华为汽车产业链，推荐【长安汽车】、【北汽蓝谷】、【小康股份】，关注【华阳集团】、【中国汽研】。
• 新能源汽车：重点推荐【长城汽车】、【吉利汽车】、【广汽集团】，看好其未来产品周期及市场表现。

推荐个股点评

长城汽车（601633）

• 5月批发同比+6%，坦克品牌持续增长，看好自主品牌崛起。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为86/125/161亿元，对应PE为43/29/23倍。
• 维持“买入”评级。

广汽集团（601238）

• 5月批发同比+6%，芯片短缺影响持续，但新能源及出口表现较好。
• 预计2021-2023年营业收入分别为683/751/841亿元，归母净利润分别为70/90/106亿元。
• 维持“增持”评级。

诺泰生物（688076）

• CDMO及多肽药物业务快速增长，2020年定制类产品与技术服务收入同比增长40.6%，自主产品收入同比增长97.1%。
• 预计2021-2023年收入分别为8.31/12.92/18.98亿元，归母净利润分别为1.84/2.85/4.28亿元。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

英维克（002837）

• 深耕精密温控节能设备，四大产品线齐头并进，具备技术优势。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为2.26/3.03/4.02亿元，对应PE分别为27/20/15倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观层面：疫情反复、经济复苏不及预期、政策调控超预期。
• 行业层面：碳价波动、需求复苏不及预期、技术突破不及预期。
• 个股层面：产品周期不及预期、市场份额下滑、盈利不及预期。

投资建议

• 宏观策略：短期市场情绪偏弱，关注成长型行业及消费电子板块。
• 固收市场：输入型通胀下债市表现强劲，关注政策导向及通胀传导逻辑。
• 行业投资：看好碳中和、康复医疗、新能源汽车等长期增长赛道。
• 个股推荐：重点推荐【长城汽车】、【吉利汽车】、【广汽集团】、【诺泰生物】、【英维克】，关注【首创股份】、【伟思医疗】等。

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