20210609-财信证券-社服零售行业月度报告_关注高景气行业_把握新消费趋势_11页_913kb

社服零售行业月度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦社服零售行业，分析了医美、化妆品、免税、餐饮及酒店/旅游等细分领域的发展趋势与投资机会，并对市场表现及行业估值进行了回顾。报告指出，随着疫情逐步控制，消费市场正逐步复苏，行业整体呈现高景气度，部分细分领域如医美、化妆品、免税、餐饮及酒店/旅游等具备较强增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 医美行业

• 行业趋势：医美行业受益于消费升级，轻医美项目因低风险、见效快成为主流，推动市场持续扩容。
• 市场规模：预计2023年医美市场规模将达3115亿元，CAGR为15.19%。
• 竞争格局：上游针剂类产品公司具有高壁垒和丰厚利润，推荐爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）；中游医美机构需向连锁化发展，推荐奥园美谷（000615.SZ）。
• 政策与监管：行业规范度提升，区域龙头逐渐形成。

2. 化妆品行业

• 市场表现：国货崛起，线上销量持续增长，疫情后线下恢复良好。
• 竞争态势：行业竞争加剧，个股表现分化，建议关注细分赛道龙头及成功孵化新品的公司。
• 推荐个股：贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）。
• 政策影响：国家药监局发布大麻原料禁用公告，进一步规范化妆品原料使用。

3. 免税行业

• 市场趋势：海南离岛免税市场表现强劲，预计2021年销售额达600亿元，2022年有望突破155亿美元。
• 数据支持：自2020年6月1日至2021年5月31日，海南离岛免税销售额同比增长236%。
• 行业龙头：中国中免（601888.SH）凭借规模与先发优势，保持龙头地位。
• 竞争动态：王府井等新竞争者或将在海南布局，但中免仍具明显优势。

4. 餐饮行业

• 市场趋势：中国已成为全球最活跃的餐饮市场，连锁化率持续提升。
• 增长空间：2018-2020年连锁化率从12.8%提升至15%，仍有较大提升空间。
• 供应链机会：餐饮连锁化依赖中央厨房与冷链运输，建议关注立高食品（300973.SZ）、千味央厨（A20196.SZ）。
• 线上需求：疫情后线上订单增长显著，预制菜、一人食等新消费需求旺盛。

5. 酒店/旅游行业

• 复苏态势：疫情控制与毕业季、暑假旺季推动酒店和旅游行业复苏。
• 市场数据：五一假期国内旅游人次达2.3亿，同比增长119.7%。
• 投资建议：推荐锦江酒店（600754.SH）布局下沉市场，关注宋城演艺（300144.SZ）在周边游和家庭游中的机会。

市场表现回顾

• 整体情况：2021年5月，沪深300指数上涨4.06%，申万休闲服务指数跑输0.71pct，申万商业贸易指数跑赢2.59pct。
• 子行业表现：
  • 休闲服务：景点跌幅最大（-15.05%），其他休闲服务涨幅最大（12.35%）。
  • 商业贸易：专业零售涨幅最大（14.39%），贸易板块涨幅居中（13.86%）。
• 个股表现：
  • 休闲服务：同庆楼（+17.34%）、福成股份（+15.84%）涨幅居前，张家界（-16.75%）、宋城演艺（-18.45%）跌幅较大。
  • 商业贸易：东方银星（+93.96%）、上海科技（+42.15%）涨幅显著，跨境通（-41.88%）跌幅最大。

行业估值分析

• 休闲服务行业：中值法估值42.47倍，位于2011年以来的历史46.77%分位，相对沪深300估值1.74倍，位于38.71%分位。
• 商业贸易行业：中值法估值28.60倍，位于2011年以来的历史49.19%分位，相对沪深300估值1.17倍，位于31.45%分位。

重点公司动态

1. 中国中免（601888.SH）：计划发行H股，用于业务发展。
2. 爱美客（300896.SZ）：拟启动H股发行，提升资本实力。
3. 奥园美谷（000615.SZ）：部分董事及高管计划增持，同时拟收购医美相关公司股权。
4. 华致酒行（300755.SZ）：与赖族酒业等签署战略合作协议，合资设立新公司。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响行业整体表现。
• 行业竞争风险：竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 政策监管风险：政策变动可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：落后沪深300指数5%以上。

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