20180523-太平洋-投资策略报告_五重因素掣肘A股情绪_12页_741kb

报告摘要

A股情绪受五重因素压制与展望总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场情绪受压制的五大因素，并对市场后续走势进行了展望。核心结论指出，短期内这些压制因素仍将持续，但6月份经济数据的修复可能为市场情绪带来阶段性恢复。

主要观点

债券违约事件担忧持续
- 自2017年经济复苏以来，信用收缩导致违约事件增多。
- 2018年至今已有四家上市公司违约，涉及金额达42.5亿元，远高于去年同期。
- 市场利率上升与潜在利润增速下降加剧了违约风险，预计这种担忧短期内仍将持续。
ST股退市压制市场风险偏好
- 交易所推进ST股退市，市场对小市值绩差股的预期反转策略失效。
- 2018年5月已有两只ST股退市，创2013年以来新高。
- 虽然长期有利于市场规范化，但短期可能引发投资者对资金退出渠道的担忧，压制市场情绪。
库存周期偏差影响蓝筹股表现
- 2017年蓝筹股受益于预期补库存与实际补库存的双重支撑。
- 2018年市场预期补库存未兑现，实际进入被动去库存阶段，导致蓝筹股盈利增速下降。
- 随着经济韧性的进一步验证，预期与实际的偏差有望被化解，经济偏平将成为市场共识。
独角兽上市“抽血”担忧缓解
- 药明康德、宁德时代、工业富联等独角兽企业即将上市，引发市场对资金分流的担忧。
- 但监管层通过调整募资规模与股份锁定期，有效缓解了“抽血效应”。
- 随着独角兽企业融资节奏的调整，市场对短期资金压力的担忧有望减轻。
煤炭价格压制影响逐步消化
- 发改委对煤炭价格的压制表态冲击了周期股盈利预期。
- 但供给侧出清与电力需求增长使煤炭供需处于紧平衡，短期内无法改变“富煤少油”的资源禀赋。
- 随着市场对政策影响的消化，煤炭价格担忧将逐步缓解。

关键信息

违约潮：2018年上市公司信用债违约数量与金额显著增加，反映信用收缩加剧。
ST股退市：ST股退市数量创历史新高，抑制市场交投热情。
库存周期：2018年实际去库存与预期补库存存在偏差，蓝筹股盈利承压。
独角兽融资：药明康德与工业富联募资规模大幅缩减，缓解市场资金分流压力。
煤炭供需：尽管政策压制，但供需紧平衡及能源结构转型使煤炭景气周期仍存。

后市展望

短期压制因素：债券违约、ST股退市、库存周期偏差、独角兽上市抽血效应、煤炭价格压制等将延续影响市场情绪。
中期恢复可能：6月份经济数据若出现修复，市场情绪有望阶段性恢复。
投资建议：需关注政策变化与经济数据，适时调整策略应对市场波动。

风险提示

宏观经济波动超预期
政策调整超预期

投资评级说明

评级	说明
行业评级	- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；<br> - 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；<br> - 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级	- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；<br> - 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；<br> - 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；<br> - 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。