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万联晨会总结（2018年5月22日）

核心内容

本次晨会主要围绕中美贸易摩擦缓和、A股纳入MSCI、市场资金动向及信用风险等关键议题展开分析。核心观点认为，尽管中美贸易止战短期内提振了市场情绪，但中美之间的大国竞争格局已逐渐显现，对中国经济的外部压力仍存。同时，市场整体上涨空间有限，需警惕信用风险、美联储加息临近及独角兽上市抽资等负面因素的影响。

主要观点

• 中美贸易摩擦缓和：中美达成协议，我国通过利益让度换取战略缓冲时间，但中美竞争格局已显现，联合公报内容落地将对我国经济形成一定压力。
• 市场情绪短期提振：中美贸易摩擦缓和对游资和散户情绪有正面作用，但机构投资者参与意愿不足，市场热点以题材股为主。
• 外资持续流入：A股纳入MSCI成为市场重要推动力，陆股通资金持续流入，但预计在纳入后外资流入动力将减弱，需警惕存量资金外流风险。
• 国内投资者风险偏好平稳：公募基金小幅减仓，显示国内投资者风险偏好未明显上升，市场整体仍以观望为主。
• 信用风险加剧：东方园林公司债发行遇冷，反映当前民企债市场流动性紧张，信用风险上升。若无政策对冲，信用风险可能成为市场主要风险之一。
• 货币政策预期宽松：市场预期央行可能在7月份继续降准，以缓解信用风险。

关键信息

市场表现

• 国内市场：

  • 上证指数：3213.84，上涨0.64%
  • 深证成指：10765.35，上涨0.87%
  • 沪深300：3921.24，上涨0.47%
  • 创业板指：1862.48，上涨1.40%
  • 市场整体放量，两市成交额达4613亿。
  • 28个申万一级行业中，仅食品饮料和房地产下跌，其余均上涨，通信、电子、计算机和化工板块涨幅居前。
  • 题材股表现活跃，如海南板块、次新股等。

• 国际市场：

  • 道琼斯：25013.29，上涨1.21%
  • S&P500：2733.01，上涨0.74%
  • 纳斯达克：7354.34，下跌0.38%
  • 日经225：23002.37，上涨0.31%
  • 恒生指数：31234.35，上涨0.60%
  • 美元指数：93.55，下跌0.15%

财经要闻

• CDR配套规则出台：证监会与中登公司相继发布CDR相关文件，标志着CDR正式落地进程加快。
• 强化ESG信息披露：证监会强调上市公司需加强环境和社会责任信息披露，IPO、再融资及并购重组中将加大环保问题审查。
• 东方园林公司债发行受阻：原计划发行10亿元公司债，实际仅发行0.5亿元，反映当前民企债市场流动性紧张。
• 银保监会规范数据治理：发布指引，要求银行业金融机构加强数据治理，提高数据质量，推动高质量发展。

市场展望

• 短期：市场可能因外资流入而继续反弹，但需警惕回调风险。若出现回撤，可关注结构性机会，尤其是计算机板块中的优质个股。
• 中期：中美贸易摩擦对市场的边际影响减弱，其他因素如信用风险、美联储加息及独角兽上市等将成为市场波动的主要驱动。
• 政策预期：央行可能在7月份继续降准以缓解市场流动性压力，政策对冲有望缓解信用风险。

风险提示

• 外资流入可能减弱，存量资金短期外流风险上升。
• 信用风险持续发酵，尤其对民营企业债市场构成压力。
• 美联储加息预期增强，美元指数走强可能加剧全球金融系统风险。
• 新兴市场汇率承压，部分国家可能面临资金外流压力。

联系信息

• 地址：上海市浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦602-603
• 主持人：周春林
• 联系人：常丹丹
• 电话：021-60883482
• 传真：021-60883484
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