20250420-天风证券-三一重工-600031.SH-业绩表现优异_三化_战略引领公司高质量发展_4页_741kb
报告摘要
三一重工（600031）2024年年报及财务预测总结
核心内容
三一重工在2024年实现了业绩的显著提升，特别是在国际业务方面表现突出，同时推进“三化”战略（产品化、服务化、数智化）以实现高质量发展。公司整体经营质量进一步改善，现金流、费用控制和资产周转率均有所提升。
业绩表现
- 总收入：783.83亿元，同比增长5.90%
- 归母净利润：59.75亿元，同比增长31.98%
- 扣非归母净利润：53.34亿元，同比增长21.55%
- 销售毛利率：26.43%，同比下降1.28个百分点
- 销售净利率：7.83%，同比增长1.54个百分点
- 三项费用率：17.70%，同比下降2.20个百分点
国内与国际业务对比
- 国内主营业务收入：273.18亿元，同比下降3.35%
- 国际主营业务收入：485.13亿元，同比增长12.15%
- 国际业务占比：64%
分产品收入及毛利率
| 产品类别 | 2024年收入（亿元） | 同比变化 | 毛利率 | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 挖掘机械 | 303.74 | +9.91% | 31.82% | +0.96% |
| 混凝土机械 | 143.68 | -6.18% | 20.51% | -1.15% |
| 起重机械 | 131.15 | +0.89% | 27.23% | +4.23% |
| 路面机械 | 30.01 | +20.75% | 27.50% | -0.91% |
| 桩工机械 | 20.76 | -0.44% | 32.75% | +0.12% |
经营质量改善
- 经营性现金流净额：148.14亿元，同比增长159.53%
- 存货与应收周转率：分别为2.73、2.64，较2023年有所改善
- 资本开支：连续三年下滑，2024年资本性支出为29亿元，同比下降35.07%
全球化战略进展
- 亚澳区域：收入205.7亿元，同比增长15.47%
- 欧洲区域：收入123.2亿元，同比增长1.86%
- 美洲区域：收入102.8亿元，同比增长6.64%
- 非洲区域：收入53.5亿元，同比增长44.02%
数智化与低碳化转型
- 数智化：印尼二期灯塔工厂完成扩产，借助数字孪生、工艺仿真等技术提升智能制造水平
- 低碳化：新能源产品收入40.25亿元，市场领先地位进一步巩固
盈利预测（2025-2027年）
| 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE估值 |
|---|---|---|---|
| 2025 | 86.1 | 44.13% | 18.88X |
| 2026 | 112.9 | 31.04% | 14.41X |
| 2027 | 137.7 | 22.04% | 11.81X |
风险提示
- 政策风险：国内外政策变化可能影响业务发展
- 市场风险：市场需求波动可能影响公司收入
- 汇率风险：国际业务受汇率波动影响
- 原材料价格波动风险：原材料成本变化影响毛利率
- 国际市场经营风险：海外市场的竞争与管理风险
基本数据
| 项目 | 2023年 | 2024年 |
|---|---|---|
| A股总股本（百万股） | 8,485.74 | 8,474.98 |
| A股总市值（百万元） | 162,634.83 | 162,428.30 |
| 每股净资产（元） | 8.03 | 8.49 |
财务比率
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 28.48% | 27.00% | 27.87% | 28.53% | 29.15% |
| 净利率 | 6.12% | 7.62% | 9.33% | 10.54% | 11.49% |
| ROE | 6.65% | 8.30% | 11.14% | 13.42% | 14.92% |
| ROIC | 17.47% | 17.36% | 26.44% | 49.67% | 53.01% |
| 资产负债率 | 54.25% | 52.02% | 53.14% | 51.85% | 48.85% |
投资评级
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：19.19元
- 目标价格：未提供
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分析师声明
本报告由分析师朱晔撰写，SAC执业证书编号：S1110522080001，邮箱：zhuye@tfzq.com。报告观点反映个人看法，不构成具体投资建议。
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