20230115-申港证券-轻纺美妆行业周报_关注造纸龙头企业利润空间回升_16页_2mb

投资摘要总结

核心内容

本报告聚焦于造纸行业及轻工制造行业的投资机会，重点分析了纸浆价格下行趋势对造纸企业盈利空间的影响，并对白卡纸、特种纸、瓦楞纸等细分领域进行了深入探讨。同时，报告也回顾了本周市场行情和行业数据，并提出了对相关企业的投资建议。

主要观点

• 纸浆价格下行：全球新增阔叶浆产能预计达446万吨，推动浆价下行，为造纸企业带来盈利空间。
• 消费回暖利好造纸行业：随着防疫政策优化，宏观经济复苏，白卡纸、瓦楞纸、特种纸等消费属性强的产品需求增长。
• 造纸龙头企业受益：白卡纸和瓦楞纸需求上升，特种纸需求稳定，龙头企业在成本压力下降和需求增长的双重作用下盈利空间扩大。
• 行业竞争格局：瓦楞纸行业集中度较低，产能大的企业具有先发优势；特种纸企业布局完整，产业链优势明显。

关键信息

纸浆产能扩张

• MAPA项目：Arauco子公司在智利的MAPA项目已投产，设计产能156万吨漂桉浆。
• Pasodelos Toros项目：UPM乌拉圭项目预计2023年3月投产，设计产能210万吨桉木浆。
• Metsä Fibre项目：芬兰项目预计2023年第三季度投产，设计产能150万吨针叶浆和阔叶浆。

消费回暖驱动需求

• 白卡纸：因《限塑令》影响，成为餐饮外卖、食品包装等领域的主流材料，需求增长显著。
• 瓦楞纸：广泛用于中低端包装，如快递、家电、食品饮料等，需求缺口较大，未来增长空间广阔。
• 特种纸：需求稳健，种类繁多，包括食品包装纸、装饰原纸、热敏纸等，受益于消费回暖和电商发展。

造纸龙头企业

• 白卡纸：金光纸业（32%）、博汇纸业（24%）、晨鸣纸业（18%）。
• 瓦楞纸：玖龙纸业（11.63%）、山鹰国际（2.55%）。
• 特种纸：仙鹤股份（95.59%）、五洲特纸（99.62%）、齐峰新材（99.84%）。

行业表现

轻工制造行业

• 本周涨幅：0.89%，在申万31个一级行业中排名第16。
• 子板块表现：
  • 家居用品：3.99%（涨幅最大）。
  • 包装印刷：-1.61%（跌幅最大）。

纺织服饰行业

• 本周涨幅：1.65%，排名第11。
• 子板块表现：
  • 饰品：3.18%（涨幅最大）。
  • 服装家纺：1.10%（涨幅次之）。

美容护理行业

• 本周涨幅：2.14%，排名第9。
• 子板块表现：
  • 个护用品：1.36%（涨幅最大）。
  • 化妆品：-1.50%（跌幅最大）。

行业数据追踪

家具行业

• 商品房成交数据：30大中城市周度成交面积及套数有所增长。
• 原材料数据：木材、MDI、TDI等价格有所上升。
• 家具制造业：累计营业收入和利润总额保持增长。

造纸及包装行业

• 原材料价格：国内纸浆现货价格下降，国际纸浆外盘价格也呈现下行趋势。
• 成品纸价格：包装纸、文化印刷纸、生活用纸等价格有所波动。

纺织服装行业

• 原材料价格：棉花、纱线、涤纶、氨纶锦纶等价格有所上升。

投资策略

• 关注造纸龙头企业：白卡纸、瓦楞纸、特种纸等细分领域盈利空间有望扩大。
• 建议关注企业：
  • 晨鸣纸业（000488.SZ）
  • 博汇纸业（600966.SH）
  • 山鹰国际（600567.SH）
  • 玖龙纸业（2689.HK）
  • 仙鹤股份（603733.SH）
  • 五洲特纸（605007.SH）

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响消费回暖节奏。
• 行业竞争加剧风险：部分企业可能因产能扩张导致竞争压力加大。

行业评级

• 轻工制造行业：增持（跑输大盘，但具备长期增长潜力）。
• 纺织服饰行业：增持（涨幅稳定，部分子板块表现优异）。
• 美容护理行业：增持（消费回暖，个护用品表现突出）。

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分析师信息

• 孔天祎：申港证券轻工纺服行业分析师，具备国内外市场研究经验，擅长挖掘消费行业机会。

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