20230209-国盛证券-量化分析报告_汇添富中证全指证券公司ETF投资价值分析-券商适合在怎样的环境中投资_17页_1mb

量化分析报告总结：券商适合在怎样的环境中投资——汇添富中证全指证券公司ETF投资价值分析

核心内容

本报告对券商行业的投资环境及汇添富中证全指证券公司ETF基金的投资价值进行了量化分析，旨在为投资者提供基于多维度指标的择时策略与投资建议。

主要观点

1. 券商行业投资环境分析

券商行业的表现受到以下八大类指标的显著影响：货币、信用、经济、通胀、估值、资金、技术、情绪，共计32个指标。

• 宏观类指标：宽货币、宽信用、经济超预期、通胀下行的宏观环境对券商指数表现有利。货币政策宽松时，未来信用宽松预期显著支撑券商指数。
• 估值类指标：当pb（市净率）处于低位时，券商指数下行风险有限，未来有较大上涨潜力。
• 资金类指标：新增开户数、北向资金流入、融资融券余额上行均利好券商指数。
• 情绪类指标：市场情绪偏冷时，券商指数可能企稳回升。

2. 择时综合打分策略

通过加权平均方式生成择时综合打分，对券商指数具有较好的择时能力。综合打分范围为[-1,1]，策略如下：

• >0.5：满仓券商指数；
• >0 且 ≤0.5：持有50%仓位；
• ≤0：空仓持有现金。

该策略自2008年起实现了年化9.8%的收益，波动与回撤分别降至16.3%和22.8%。

3. 当前时点分析

当前综合打分为0.21，部分指标看多券商指数。具体来看：

• 宏观环境：宽货币、宽信用、通胀下行，整体利好券商指数。
• 估值情况：pb处于历史较低水平，适合左侧配置。
• 资金情况：北向资金流入显著，但融资融券余额与新增开户数下行，资金指标偏空。
• 情绪情况：情绪指标无显著看多信号。

关键信息

1. 中证全指证券公司指数投资价值

• 指数编制规则：精准反映证券行业股票表现，样本空间与中证全指一致。
• 成分股构成：前十大成分股聚焦证券龙头企业，持仓偏向中大市值。
• 历史业绩：自2016年以来，在权益牛市情景中累计收益率达535%，显著跑赢主流宽基指数。
• 估值与盈利：当前估值处于低位，盈利高速增长，具备较高投资性价比。

2. 汇添富中证全指证券公司ETF基金分析

• 基金基本信息：场内扩位简称“证券指数ETF”，基金证券代码为560090，基金认购代码为560093，2023年2月13日至24日发售。
• 投资目标：紧密跟踪中证全指证券公司指数，追求最小化跟踪偏离度与跟踪误差。
• 基金经理：董瑾女士，拥有10年证券从业经验，管理14只被动指数型产品，总规模达61.9亿元。
• 管理人背景：汇添富基金在ETF产品管理方面经验丰富，旗下产品线齐全，覆盖宽基、行业、主题等多个类别。

3. 择时指标信号出发规则

择时指标的信号触发规则如下：

• 货币类：DR007偏离度、SHIBOR 1W、货币条件指数、货币意外指数。
• 信用类：M1同比、M1同比-PPI同比、M2同比-GDP同比、金融条件指数、信用意外指数。
• 经济类：PMI、发电量、经济领先指数、经济意外指数。
• 通胀类：CPI同比、PPI同比、CPI意外指数、PPI意外指数。
• 估值类：pe_ttm、pb。
• 资金类：新增开户数、北向资金、融资融券余额。
• 技术类：指数均线、布林带、RSI。
• 情绪类：成交热度、行业分歧度、偏股基金仓位、东方财富NLP、期权CPR、VIX、SKEW。

结论

当前时点，券商指数具备一定的投资价值，但需关注资金指标的偏空情况。中证全指证券公司指数在牛市中表现优异，当前估值处于低位，盈利增长显著，具备较高的投资性价比。汇添富中证全指证券公司ETF基金具备良好的跟踪能力，适合投资者进行配置。

风险提示

本报告基于历史数据进行分析，不能保证未来表现。投资者应结合自身风险承受能力进行决策，报告不构成投资建议。