20220329-西南证券-欧科亿-688308.SH-21年业绩高速增长_新项目稳步推进_5页_1mb

公司2021年业绩总结

核心内容

公司于2021年实现业绩高速增长，全年营业收入达9.9亿元，同比增长41.04%；归母净利润为2.2亿元，同比增长106.82%。Q4单季度营收和归母净利润分别同比增长12.0%和75.0%，但环比出现小幅下滑。公司整体盈利能力显著提升，毛利率和净利率均实现增长，同时通过定增计划推进产能扩张，加快国产替代进程。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营收和净利润的大幅增长，超出市场预期，Q4虽环比略有下滑，但同比增长依然显著。
• 产品结构优化：数控刀具收入同比增长50.14%，占营收比例提升至46.0%，推动毛利率稳步增长。
• 毛利率提升：2021年综合毛利率为34.4%，同比增加2.9个百分点；Q4单季度毛利率为34.5%，同比增加3.0个百分点。
• 期间费用率下降：公司期间费用率同比下降，净利率提升，盈利能力增强。
• 定增计划推进：公司拟募资8亿元用于建设数控刀具产业园，进一步提升产能，推动从刀片生产商向整体切削解决方案供应商转型。
• 国产替代加速：公司持续发力高端数控刀具，抢占日韩品牌市场，长期目标挤压欧美品牌市场份额。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.9、4.1、5.3亿元，复合增速达33.9%。给予2022年30倍PE，目标价86.40元，维持“买入”评级。

关键信息

2021年财务数据

• 营业收入：9.9亿元，同比增长41.04%
• 归母净利润：2.2亿元，同比增长106.82%
• 每股收益EPS：2.22元
• 净资产收益率ROE：14.87%
• PE：25.51倍
• PB：3.79倍

2021年分业务表现

• 数控刀具：收入455.20百万元，同比增长50.14%，毛利率45.92%
• 硬质合金制品：收入532.27百万元，同比增长34.05%，毛利率24.53%
• 其他业务：收入2.92百万元，同比增长48.98%，毛利率30.14%

2021年主要增长驱动

1. 下游需求旺盛，数控刀具收入占比提升至46.0%
2. 高端数控刀具产品占比超过40%，毛利率提升3.1个百分点至45.9%

定增项目及产能规划

• 拟募集资金8亿元，用于建设数控刀具产业园
• 新增产能包括：1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿

未来三年财务预测

风险提示

• 制造业投资大幅下滑
• 公司产能扩张低于预期
• 行业竞争格局恶化

关键假设

1. 数控机床占比提升：预计2025年机床数控化率超过50%，带动数控刀片需求增长。
2. 国产替代趋势：国产刀具短期抢占日韩市场，长期挤压欧美市场份额。
3. 产能释放：2021年数控刀片销量达7711万片，新建产能将有序释放，硬质合金制品需求平稳增长。

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

• 分析师：邹桂龙
• 执业证号：S1250521050002
• 电话：021-58351893
• 邮箱：tgl@swsc.com.cn
• 联系人：王宁
• 电话：021-58351893
• 邮箱：wn@swsc.com.cn

公司地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼，邮编400025

销售团队信息