20220626-国贸期货-宏观·周度报告_海外衰退交易升温_国内复苏趋势明确_9页_1mb

海外衰退交易升温，国内复苏趋势明确

核心内容

当前全球经济环境呈现显著分化趋势，海外衰退交易升温，而国内经济则在稳增长政策支持下逐步复苏。这一分化格局对金融市场、大宗商品以及资产价格产生了明显影响，国内资产表现相对稳健，而海外资产面临较大调整压力。

主要观点

1. 海外经济衰退风险上升

• 美联储加息决心坚定：鲍威尔在国会作证词时重申对抗通胀的立场，即使经济衰退也在所不惜，表明未来加息仍将持续，可能加剧市场对美国经济衰退的担忧。
• 欧美PMI数据持续回落：美国6月制造业PMI降至52.4，服务业PMI为51.6，综合PMI为51.2，均显示经济放缓趋势。欧元区制造业PMI降至52，服务业PMI为52.8，综合PMI为51.9，表明欧元区经济面临较大下行压力。
• 通胀压力与政策紧缩：高通胀对欧美经济造成伤害，企业与消费者信心下滑，叠加加息政策，进一步压制经济活动，衰退风险持续升温。

2. 国内经济稳中向好

• 稳增长政策持续加码：国常会推出多项支持政策，包括加大汽车消费支持力度、推动房票安置等，以促进内需增长。
• 汽车消费回暖：政策支持下，汽车零售数据持续改善，6月1-19日全国乘用车市场零售同比增长24%，环比增长43%，预计6月狭义乘用车零售销量将同比增长15.5%。
• 房地产政策松绑：郑州等地推出“房票”制度，给予被征收人更多选择，同时帮助房企去库存，缓解财政压力。该政策曾在2015年和2016年对楼市产生积极影响。

3. 大宗商品与资产分化

• 海外商品承压：受欧美经济衰退预期和加息政策影响，大宗商品市场出现大幅调整，尤其是有色金属跌幅明显。
• 国内商品相对抗跌：由于国内通胀压力不大，政策保持宽松，国内商品市场相对稳健，有利于内需驱动型资产表现。

关键信息

国内政策动态

• 数据基础制度建设：中央全面深化改革委员会审议通过关于数据基础制度的意见，推动数据要素市场化。
• 科技人才评价改革：支持科技人才评价体系改革，鼓励创新。
• 数字政府建设：国务院发布《关于加强数字政府建设的指导意见》，强调数字化转型。
• 租金减免政策：住建部等部门推动阶段性减免市场主体房屋租金，减轻企业负担。
• 促进高技术产业投资：发改委等部门召开座谈会，强调扩大高技术产业投资。

高频数据表现

• 工业生产稳中有落：化工行业开工率稳中有升，但需求疲软；钢铁行业开工率小幅回落，受利润下降和限产影响。
• 房地产销售回暖：30个大中城市商品房成交面积周环比增长28.77%，但同比仍下降20.34%。
• 汽车销售改善：乘用车零售和批发数据均显著增长，政策推动下车市复苏趋势明显。

物价趋势

• 食品价格温和上涨：受南方雨水天气和猪周期重启影响，蔬菜和猪肉价格环比上涨。
• CPI中枢温和回升：预计下半年CPI将温和上升，受食品价格和非食品价格支撑。
• PPI同比逐季回落：受欧美经济衰退和加息预期影响，PPI同比增速预计持续放缓，下半年将快速下行。

结论

全球宏观经济环境正呈现明显分化，欧美经济衰退风险上升，而国内在政策支持下经济逐步复苏。在此背景下，国内外资产、商品市场将延续分化走势，国内资产更具抗跌能力，而海外资产面临较大调整压力。政策层面，国内持续释放稳增长信号，有助于支撑内需和经济复苏，而欧美央行则在通胀控制与经济增长之间寻求平衡，进一步加剧市场不确定性。