20240729-国贸期货-全品种周度报告_政策预期升温_衰退交易弱化_15页_449kb

国贸期货周度研究报告摘要

一、宏观金融

核心观点：

• 政策预期升温，海外市场经济软着陆概率加大，商品或迎反弹窗口。
• 国内：降息超预期，超长期特别国债资金支持设备更新、消费品换新，提振经济预期。
• 海外：美国GDP超预期增长，PCE数据走弱，美联储9月首次降息概率高，年内降息3次。
• 地缘政治：中东冲突加剧，全球供应链不确定性上升。

二、金属板块

• 铜：政策压顶下情绪偏弱，供应端缓和支撑价格，短期企稳上升。
• 锌/镍：宏观情绪企稳叠加基本面变化有限，价格震荡运行。
• 黑色金属：螺纹供需双降，库存高企，产业空头持仓高，反弹谨慎。

三、能源与化工

• 原油：供需边际宽松，中东和美大选风险压制油价。
• PTA/乙二醇：利润下滑引发装置检修，加工费修复支撑价格。
• 农产品：油脂供需矛盾未解，加菜籽减产预期提振菜油；豆粕据观望，玉米库存高企压力显。

四、农产品

• 棕榈油：产量加速，印尼B40政策利多预期待证。
• 豆粕：美豆优良率提升，单周成交量高，国内库存累库持续。
• 玉米/棉花：供应宽松持续，需求表现疲软。棉价短期反弹弱，风险钟摆于进口与政策冲突。

风险提示：经济衰退、地缘冲突、国内需求疲软、政策落地不及预期、库存高企引致基本面恶化。