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新周期下的生猪节奏预期总结

核心内容

本文分析了2022年生猪市场周期的变化趋势，指出当前生猪市场已进入上行周期的第一阶段，并对未来几个月的猪价走势进行了预测。文章重点探讨了供需变化、养殖利润、饲料消费、进口冻肉库存及收储政策等方面的影响。

主要观点

下行周期回顾

• 生猪价格在2020年7月开启下行周期，整体呈趋势性下跌。
• 周期中经历了5个阶段，其中两次反弹未能改变整体下行趋势。
• 2022年1-3月，生猪价格周期性探底，反映市场供应过剩与需求淡季的叠加。

上行周期展望

• 2022年Q3和Q2属于猪价上行周期的第一波，猪价逐步回归成本线。
• Q3猪价预计偏强运行，但Q4至2023年Q1可能因供应宽松再次回踩成本线。
• 产能去化停滞与猪肉供给压力后移，可能形成猪价上涨后的回落。

供应量变化

• 大肥供应预期：4月起市场情绪由悲观转向乐观，Q2出栏体重上升，压栏行为导致供应后移，对Q3形成支撑。
• 标猪供应预期：2022Q2仔猪产量同比上升8%，表明Q4供应压力将大于Q3。
• 能繁母猪存栏变化：5月能繁母猪存栏为4192万头，较高点下降8.2%，但市场调研数据表明去化程度可能更大。

需求变化

• 仔猪需求：2022年Q2仔猪需求热情高涨，价格持续上涨，Q3需求热情可能减弱，价格震荡为主。
• 猪肉需求：季节性需求旺季推动猪价上涨，但整体需求仍受经济环境影响。

养殖利润与资金压力

• 实体养殖利润：猪价上涨推动猪料比价上升，目前已连续7周高于平衡点，养殖利润逐步恢复。
• 盘面利润：盘面利润处于正常周期较高区间，养殖套保时机适宜。
• 养殖业寒冬结束：农业农村部表示生猪养殖扭亏为盈，后市供应有保障，养殖最糟糕时期或已结束。

饲料消费与进口情况

• 饲料消费：2022年Q2饲料消费量同比下滑20%，预计Q3至Q4环比略有回升。
• 进口冻肉：2022年下半年进口量维持低位，冻肉库存压力缓解，猪价上涨有助于解决去库存问题。

收储政策变化

• 收储执行情况：2022年H1中央储备冻猪肉共招标13次，实际收储量仅为计划的20%。
• 猪粮比：截至6月末，猪粮比为5.78，预计Q3维持在6.0以上，收储政策可能暂停。

关键信息

• 猪价走势：Q3偏强，Q4至2023年Q1可能回落。
• 仔猪供应：Q2仔猪产量接近周期高峰，Q4供应压力更大。
• 能繁母猪存栏：5月存栏为4192万头，去化程度可能被低估。
• 饲料消费：Q2消费量下滑20%，预计Q3略有回升。
• 进口冻肉：维持低位，库存压力缓解。
• 养殖利润：猪料比价持续上涨，养殖利润逐步恢复。
• 收储政策：猪粮比回升至6.0以上，收储政策可能暂停。

数据与图表支持

• 生猪出栏曲线：能繁母猪存栏曲线“平移”到出栏曲线，滞后12个月。
• 猪价与成本关系：1%的供应偏离对应1元/公斤的价格偏离。
• 出栏进度：牧原股份出栏进度良好，多数企业完成度偏低，正邦科技完成度最高。
• 猪粮比：Q3预计维持在6.0以上，收储诉求减缓。

总结

本文通过分析生猪周期的内在逻辑，结合供需数据、价格走势及政策影响，预测2022年下半年猪价将维持在成本线以上偏强运行，但后期可能因供应宽松而回落。同时指出，养殖利润逐步恢复，饲料消费趋于稳定，进口冻肉库存压力缓解，收储政策可能暂停，整体生猪市场进入上行周期的初步阶段。