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「报复性消费」未能到来 —— 铝市场周报总结

核心内容

本报告为2022年6月28日发布的铝周报，主要分析了国内及海外铝市场近期的表现与趋势，重点围绕电解铝利润、库存、开工率及氧化铝价格等关键指标展开。报告指出，尽管铝价持续走弱，但库存去化仍有一定支撑，且“报复性消费”并未如期到来。

主要观点

电解铝市场

• 铝价震荡寻底：上周国内电解铝价格持续下跌，沪铝主力合约周跌幅达4.02%，收于18870元/吨；伦铝周跌幅为2.24%，收于2447美元/吨。
• 利润回落：电解铝行业利润持续回落，上周平均利润为1269元/吨，部分地区已进入亏损状态，如广西、河南及山东的部分企业，涉及产能至少200万吨。
• 库存去化：本周电解铝社会库存下降0.6万吨至75.1万吨，但去库幅度较此前有所回落。库存去化主要受仓库事件影响，持货商减少入库，同时铝水比例增加导致铝锭总量下降。
• 开工率承压：铝下游加工企业开工率环比下降0.4%至66.7%，铝线缆企业开工率下降至57%，进入季节性淡季。型材、板带等开工率保持稳定，但订单量明显减少。

氧化铝市场

• 价格企稳：国内氧化铝价格继续承压，但总体保持稳定，主要得益于成本端和需求端的平衡。铝土矿价格未变，烧碱价格企稳，短期有下行风险。
• 海外价格回升：西澳FOB氧化铝价格小幅回升至371美元/吨，折合人民币到岸价为3358元/吨，较国内现货均价高401元/吨。海外氧化铝相对偏紧，可能加速国内出口。
• 进口盈亏：电解铝进口亏损进一步扩大，进口利润为-848元/吨，而出口亏损小幅收窄，显示国内铝出口压力有所缓解。

关键信息

库存与利润

• 国内电解铝社会库存：本周下降0.6万吨至75.1万吨，主要集中在无锡、南海地区。
• 保税区库存：下降3800吨至5.49万吨。
• 铝棒库存：下降0.8万吨至10.36万吨，库存持续去化，加工费小幅回升。
• 电解铝利润：完全成本下利润回落至1269元/吨，部分地区已亏损。

开工率与订单

• 铝加工端开工率：整体持稳，但铝线缆企业开工率下降，其他板块订单增量有限。
• 订单结构变化：光伏板块订单有所增长，但传统建筑型材订单回落，合金板块订单平稳。

沪伦比值

• 比值震荡：上周沪伦比值小幅回落，显示国内铝价跌幅大于海外，进口窗口短期内有开启可能性，但预计难以持续。

总结

整体来看，铝市场在短期内面临较大的压力，主要体现在铝价下跌、利润回落及加工端订单增长有限。尽管库存有所去化，但去库幅度不及预期，且“报复性消费”未能如期到来，显示下游需求疲软。氧化铝价格在成本端和需求端的共同作用下企稳，但海外价格小幅回升，可能对国内出口产生一定影响。短期内铝价或将继续震荡寻底，需密切关注电价、原料价格及海外需求变化。