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沥青与燃料油市场周报总结（2022/06/28）

核心内容概览

本报告主要分析了沥青和燃料油市场的供需情况、价格走势及影响因素，结合近期国际局势变化对市场可能产生的影响。

沥青市场分析

主要观点

• 供需平衡：6月上旬沥青表现转弱，但下旬因合同临期及价格下跌，出货好转，炼厂去库速度恢复。6-7月供需接近平衡，矛盾不突出，裂解价差方向不明，需等待需求进一步恢复。
• 成本端：原油价格下跌时，月差和裂解价差维持强劲。低库存格局下，短期供应弹性偏低，需求韧性较强，基本面不具备趋势性下跌条件。
• 开工率：整体开工率不高，但山东开工率已达历史同期偏高水平。6月产量预计环比增加23万吨，7月预计增加31万吨，但实际兑现情况仍需观察。
• 库存变化：炼厂库存整体下降，社会库存持续去库，货物净流出，显示贸易商囤货行为结束。社会库存绝对值低于往年，但库存消费比偏高，说明缓冲能力有限。
• 价格与裂解价差：山东现货裂解价差为-20.6美元/桶，整体价格震荡，期货与现货联动紧密，尤其山东、河北地区。
• 基差变化：山东基差高位回落，现处于合理位置，华东地区因跨区价差存在出现正基差。

燃料油市场分析

主要观点

• 供需状况：新加坡燃料油市场净进口量下降，库存小幅上升，周隐含消费降至36万吨，MA4隐含消费为97万吨。
• 裂解价差：高硫燃料油裂解价差震荡，贴水回落，月差稳定，整体边际走弱。低硫燃料油裂解价差震荡，贴水和月差走强，整体边际走强。
• 进出口情况：中东货到新加坡环比下降，俄罗斯货略有增加，但两者总和环比明显下降。非洲和东南亚仍是主要进口来源。
• 消费数据：高硫船燃消费环比下降，低硫船燃消费保持稳定，其他消费波动较大。

国际动态：美国可能放松对委内瑞拉的制裁

• 消息进展：
  • 5月17-18日，美国财政部发布许可，允许雪佛龙公司恢复与马杜罗政府的谈判，但仅限于现有业务。
  • 6月6日，Eni公司预定两艘船装载DCO原油运往欧洲，PDVSA尚未安排Repsol提油。
  • 6月12日，伊朗与委内瑞拉签署20年合作计划，涉及多个领域。
  • 美国延长雪佛龙在委内瑞拉的许可至12月1日，但不允许新投资或出口原油。
• 影响分析：放松制裁可能有助于委内瑞拉原油出口增加，缓解全球供应紧张，降低欧洲对俄罗斯能源的依赖。但实际产量提升可能需时间，市场对其影响存在分歧。

需求与天气因素

• 需求变化：沥青终端需求持稳，但数据分化，推算需求存在差异。刚需与投机需求之和上升。
• 天气影响：近期山东、江西、浙江、福建等地降水偏多，未来10天华南沿海、华北黄淮、东北等地仍多雨，可能影响运输及需求。

机械活动与库存

• 机械活动：5月挖掘机开工小时数环比微升至104小时，但同比降低17%，显示机械活动仍需恢复。
• 库存变化：全国沥青厂库库存下降，华东、华北、山东库存均下降，炼厂出货好转，库存去库明显。

市场数据与趋势

• 沥青价格：山东、华北、华东、华南、西南、东北市场价震荡，山东地炼加工内贸原油利润为+120元/吨，加工稀释沥青利润为-134元/吨。
• 燃料油价格：新加坡380 CST和低硫燃料油价格震荡，高硫燃料油贴水回落，低硫燃料油贴水走强。

总结

• 沥青市场：供需接近平衡，矛盾不突出，裂解价差震荡，需求恢复待观察。
• 燃料油市场：供需关系偏弱，裂解价差震荡，净进口量下降，库存上升。
• 国际动态：美国可能放松对委内瑞拉的制裁，但实际影响仍需观察，市场对其影响存在分歧。
• 天气因素：近期降水偏多，对运输及需求可能产生一定影响。
• 库存与开工率：炼厂及社会库存持续去库，山东开工率偏高，但整体开工率仍偏低。

字数：约999字