20171231-川财证券-建筑建材周报_1-11月水泥利润同比增长102.55__12页_1mb

周报总结：高频利润不断刷新高点 周期股春季行情可期

核心内容

本周建筑建材板块整体表现平稳，沪深300指数微跌0.58%，而建材行业指数微涨0.63%。建材细分板块中，耐材、管材和玻璃板块涨幅靠前，分别为2.35%、1.82%和0.79%。整体来看，周期股春季行情预期增强，主要受高频指标向好、库存反季节性下滑以及利润持续走高的推动。

主要观点

• 水泥行业表现强劲：1-11月水泥行业实现利润780亿元，同比增长102.55%，预计全年利润将达900亿元，为历史第二高位。11月水泥利润同比增长22.1%，表明行业盈利能力强劲。
• 价格与利润持续走高：本周全国水泥均价上涨5元至425元/吨，水泥-动力煤价差扩大至350元/吨，连续刷新年内高点，显示利润空间持续扩大。
• 开工率与库存情况：全国水泥熟料库容比降至48%，为历史低点，且下游水泥磨机开工率季节性下降1%至40%，但华东地区开工率不降反升，显示区域需求韧性。
• 玻璃行业表现亮眼：全国玻璃均价上涨5元至1658元/吨，玻璃-纯碱-重油差值继续回升5元至740元/吨，创2017年新高。玻璃行业利润表现强劲，有望受益于春季复工需求。
• 春季复工预期增强：由于年末库存处于低位，叠加冬季需求较弱，企业普遍看好春季复工带来的价格和需求反弹，认为周期品春季缺口行情概率较高。
• 行业政策影响：环保政策对水泥和玻璃行业影响较大，部分企业因环保限产而被迫停产，但也有企业因达到超低排放标准而被豁免错峰生产，政策变化可能对行业利润产生较大影响。

关键信息

水泥行业

• 1-11月利润780亿元，同比增长102.55%。
• 11月利润110亿元，同比增长22.1%。
• 全年利润预计达900亿元，为历史第二高位。
• 本周全国水泥均价涨5元至425元/吨，西南地区上涨12元/吨。
• 水泥磨机开工率季节性下降1%至40%，但华东地区开工率不降反升。
• 全国水泥熟料库容比降至48%，为历史低点。
• 水泥-动力煤价差扩大至350元/吨，连续刷新年内高点。

玻璃行业

• 本周全国玻璃均价上涨5元至1658元/吨。
• 玻璃-纯碱-重油差值回升5元至740元/吨，创2017年新高。
• 玻璃开工率下降1%至84%，部分企业因窑龄问题冷修。
• 2018年预计有9%的窑炉窑龄超过8年，浮法线检修值得关注。
• 玻璃库存季节性下降，显示市场供需关系向好。

相关标的推荐

• 海螺水泥（600585）：受益于高利润格局和春季复工预期。
• 旗滨集团（601636）：玻璃行业龙头，具备较强盈利能力。
• 濮耐股份（002225）：上游耐材板块受益于工业品复产逻辑，量价齐升预期较强。

风险提示

• 环保政策变化：若政策放松，可能影响行业供应端，导致价格下行。
• 下游需求萎缩：水泥和玻璃行业下游集中于基建和房地产，若房地产投资大幅下滑，将对需求端产生较大影响。

行业与公司动态

• 河南：出台措施全面提升农村基础设施建设，推动水泥需求。
• 江苏镇江：化解90万吨水泥产能，完成去产能任务。
• 江西：实行大气污染防治强制性管控措施，影响水泥和玻璃行业生产。
• 旗滨集团：收到政府补助资金2548.62万元。
• 凯盛科技：池州3D玻璃盖板生产线正式开工。
• 塔牌集团：使用部分闲置募集资金进行现金管理。

投资评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 公司投资评级：以公司证券6个月内绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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