20221219-中邮证券-2022年1-11月建材行业数据点评_淡季水泥需求走弱_玻璃产能收缩_库存环比下降_9页_693kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对建材行业（包括水泥和玻璃）进行了详细分析，并给出了投资建议。整体来看，建材行业在2022年面临需求疲软、成本上升等压力，但随着政策支持和市场环境改善，行业基本面有望逐步修复。

主要观点

行业整体表现

• 行业评级：强于大市维持
• 收盘点位：6363.12
• 52周最高：8357.17
• 52周最低：5181.75

基建投资

• 2022年1-11月，全国基建投资增速（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）为8.9%。
• 水利管理业/公共设施管理业/道路运输业投资增速分别为14.1%、11.6%、2.3%、2.1%。
• 中央经济工作会议提出加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通，政策性金融支持重大项目融资。
• 随着疫情防控政策优化和施工限制放开，2023年交通基础设施、地下综合管廊等项目实物工作量有望加速落地。

房地产市场

• 2022年1-11月，全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅较1-10月扩大1.0pct。
• 房企到位资金累计同比下降25.7%，降幅扩大1.0pct。
• 商品房销售面积及销售额分别同比下降23.3%和26.6%，降幅略有收窄。
• 房屋新开工/施工/竣工面积分别同比下降38.9%、6.5%、19.0%，降幅扩大。
• “三支箭”等政策支持房企融资，预计2023年房地产基本面有望筑底企稳。

水泥行业

• 2022年1-11月，全国水泥产量同比下降10.8%，降幅较1-10月收窄0.5pct。
• 11月水泥市场均价为484.5元/吨，同比下降20.1%，环比上涨1.7%。
• 水泥发货率、磨机开工负荷率、库容比分别下降至38.11%、35.96%、71.17%。
• 水泥行业在施工淡季需求走弱，但错峰生产政策执行良好，库存环比改善，价格有所支撑。

玻璃行业

• 2022年1-11月，全国平板玻璃产量同比下降3.6%，降幅扩大0.2pct。
• 11月浮法玻璃市场均价为1642.5元/吨，同比下降26.1%，环比下降2.81%。
• 玻璃企业库存环比继续下行，产线开工率下降，冷修加速导致产能收缩。
• “保交楼”政策推进下，竣工端玻璃需求有望回暖，双重因素推动玻璃价格上行。

关键信息

投资建议

• 推荐关注的公司：三棵树、东方雨虹、天山股份、苏博特、金晶科技
• 评级：三棵树（增持）、东方雨虹（买入）、天山股份（增持）、苏博特（买入）、金晶科技（买入）

评级说明

• 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

风险提示

1. 基建、房地产投资增速大幅下滑
2. 疫情反复
3. 原材料、燃料价格大幅上涨
4. 应收账款减值损失

重点公司盈利预测与投资评级

数据来源与图表说明

• 数据来源：iFinD、聚源、中国水泥网、隆众资讯等
• 图表：包括全国固定资产投资、房地产开发投资、商品房销售面积、水泥产量、玻璃产量、水泥价格、玻璃价格等关键指标的走势分析。

结论

建材行业在2022年面临较大的下行压力，但随着政策支持和市场环境改善，行业基本面有望逐步修复。水泥行业在淡季需求走弱的同时，错峰生产政策带来库存优化与价格支撑；玻璃行业则因产能收缩和竣工需求回暖，有望迎来价格反弹。建议关注具备规模优势和渠道优势的消费建材企业，以及受益于基建投资回暖的水泥企业。