20231109-首创证券-斯达半导-603290.SH-公司简评报告_Q3营收同比高增_毛利率企稳回升_3页_734kb

斯达半导Q3业绩总结

核心内容

斯达半导（603290）在2023年第三季度实现了营收和利润的稳步增长，尽管第三季度净利润同比略有下降，但整体表现依然稳健。公司作为国产IGBT（绝缘栅双极型晶体管）的龙头企业，持续在车规级IGBT模块和SiC（碳化硅）模块领域取得突破，同时在光伏储能行业也展现了强大的技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现
  2023年1-9月，公司实现收入26.19亿元，同比增长39.72%；归母净利润6.58亿元，同比增长11.53%。
  2023Q3公司实现收入9.31亿元，同比增长29.26%，环比增长2.52%；归母净利润2.28亿元，同比下降6.30%，环比增长2.02%。

• 毛利率与净利率
  公司前三季度毛利率为36.33%，同比下降4.75个百分点；净利率为25.41%，同比下降6.19个百分点。
  单季度来看，2023Q3毛利率为36.59%，同比略有下降，但环比上升0.62个百分点；净利率为24.88%，同比略有下降，但环比略有上升。

• 市场拓展与产品优势
  公司车规级IGBT模块在新能源汽车市场持续放量，上半年已配套超过60万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过40万辆。
  海外市场开始大批量出货，欧洲一线品牌Tier1已开始采用公司产品。
  车规级SiC模块新增多个800V项目定点，预计将在2024-2030年推动销售增长。
  自研SiCMOSFET芯片的车规级模块在主电机控制器客户完成验证并开始小批量出货。

• 光伏储能业务进展
  公司第七代IGBT模块开始量产，适用于光储行业，为户用型、工商业、地面电站和储能系统提供全套解决方案，已成为全球光伏和储能行业的重要战略供应商。

关键信息

• 公司基本数据
  最新收盘价：189.67元
  一年内最高/最低价：371.92元/153.68元
  市盈率（当前）：36.61
  市净率（当前）：5.25
  总股本：1.71亿股
  总市值：324.21亿元

• 盈利预测
  首创证券预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为9.20/12.70/16.06亿元，对应PE分别为29.91/21.67/17.14倍，维持“买入”评级。

• 财务指标预测

  • 营收增速预计分别为46.60%、34.36%、23.69%。
  • 毛利率预计分别为36.2%、36.9%、37.6%。
  • 净利率预计分别为23.3%、23.9%、24.4%。
  • ROE预计分别为14.9%、17.7%、18.8%。
  • P/B预计分别为4.2、3.5、3.0倍。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 下游拓展不及预期
• 下游需求持续疲软

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数为基准。
• 股票评级标准如下：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

分析师简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

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