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晨会纪要总结（2022年12月21日）

核心内容概述

本次晨会主要围绕A股市场表现、宏观经济动态、行业及公司动态、湖南地方经济进展及近期研究报告进行分析和讨论。整体来看，市场处于缩量调整阶段，但中长期仍被看好。宏观经济数据显示财政收入增长，金融体系稳健，政策层面积极布局。半导体行业进入库存去化阶段，投资机会显现。湖南本地企业也在推进国际化战略，地方政策进一步优化营商环境。

一、市场策略与数据

市场表现

• 主要指数：

  • 上证指数：3073.77，跌1.07%
  • 中小综指：11632.65，跌1.07%
  • 创业板指：2310.80，跌1.53%
  • 上证50：2599.49，跌1.76%
  • 沪深300：3829.02，跌1.65%

• 市场风格：

  • 公用事业、石油化工、环保等冷门板块相对抗跌
  • 两市共计成交金额6398亿元，低于前20日均额
  • 北向资金净流入11.55亿元，显示资金未恐慌

• 市场情绪：

  • 全部A股PE中位数为31.96倍，处于历史后18.75%分位
  • 创业板PE中位数为38.84倍，处于历史后14.89%分位
  • 上证50、沪深300PE中位数分别为15.36、19.76倍，处于历史后30.30%、15.74%分位

市场策略观点

• 市场缩量调整，中长线仍看多A股
• 2023年A股将明显好于2022年，人民币汇率有望升值
• 中国资产将领跑全球市场，市场整体估值较低，机会大于风险
• 2023年国内经济将进入弱复苏阶段，宽货币向宽信用传导，A股迎来配置时机

二、宏观经济动态

财政收入

• 1-11月全国一般公共预算收入扣除留抵退税因素后增长6.1%
• 税收收入增长3.5%，非税收入增长22.2%
• 1-11月全国一般公共预算支出增长6.2%

贷款市场报价利率（LPR）

• 1年期LPR为3.65%，与上一期持平
• 5年期以上LPR为4.3%，与上一期持平

央行操作

• 央行在香港发行50亿元人民币央行票据，中标利率为2.20%
• 投资者认购热情高涨，投标总量达190亿元，超发行量3.8倍
• 人民币资产对境外投资者吸引力增强，反映对中国经济信心

金融业数据

• 2022年三季度末，金融业机构总资产为413.46万亿元，同比增长10.1%
  • 银行业：373.88万亿元，增长10.2%
  • 证券业：12.87万亿元，增长7.3%
  • 保险业：26.71万亿元，增长9.8%

三、行业及公司动态

半导体行业

• 申万半导体指数11月1日至12月16日上涨2.92%
• 模拟芯片与功率器件公司涨幅靠前，晶圆代工环节涨幅靠后
• 申万半导体板块整体法估值PE（TTM）为44.03倍，处于历史后11.90%分位
• 中值法估值PE（TTM）为54.15倍，处于历史后19.70%分位

投资建议

• 关注竞争格局良好的龙头企业，具备议价权和抗压能力
• 参考上一轮周期中NorFlash行业的崛起路径，寻找具备类似潜力的标的
• 重点关注DDR4向DDR5切换受益企业：澜起科技、聚辰股份
• 关注新旧产品切换关键期企业：乐鑫科技、瑞芯微、恒玄科技、峰昭科技、芯海科技

其他动态

• 英特尔推迟德国芯片厂建设，寻求更多政府补贴
• 光峰科技获得某国际车企的车载光学部件开发定点通知，拓展国际市场
• 奥士康计划在泰国投资建设生产基地，不超过12亿元，分阶段实施，预计2024年下半年量产

四、湖南经济动态

湘股动态

• 奥士康拟投资不超过12亿元在泰国建设生产基地，以提升国际竞争力和应对国际贸易风险

地方政策

• “湘易办”超级服务端正式上线，打造全省统一的政务服务与生活服务平台
  • 汇聚政务服务、生活服务超过5000项
  • 支持电子证照53类，提供“一码通”、“跨省APP联盟”等特色场景
  • 为个人、企业、公务人员提供便捷服务，提升办事效率

五、近期研究报告集锦

汇率走向何方？

• 汇率波动核心是对经济及经济前景的反应
• 美元指数高位震荡，2023年下半年可能成为汇率转折点
• 人民币汇率具备稳定基础，但暂不具备升值周期条件

半导体行业跟踪

• 半导体行业进入库存去化阶段，关注IC设计公司库存调整节奏
• 服务器需求增长，关注DDR4向DDR5切换受益企业
• 投资建议聚焦增量业务和创新升级

六、投资评级系统说明

风险提示

• 市场风险：疫情超预期变化、经济显著变化、美元周期波动
• 行业风险：贸易摩擦加剧、需求不及预期、国产替代放缓
• 公司风险：库存去化周期拉长、产品迭代不及预期、政策变化影响

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