20221221-国泰期货-所长早读_71页_3mb
报告摘要
所长早读总结
核心内容概述
2022年12月21日的国泰君安期货早读涵盖了多个商品期货品种的市场分析与展望，包括贵金属、工业金属、能源化工、农产品及黑色系品种等。整体市场情绪偏弱，部分品种如黄金、白银、铝、锌、铅、螺纹钢和热轧卷板呈现震荡回落或偏弱震荡态势，而部分品种如煤焦、燃料油、玉米等则表现相对稳定。文档强调了宏观经济、政策动向、市场情绪及供需变化对各品种走势的影响。
主要观点与关键信息
一、美房地产市场持续低迷
- 美国11月新屋开工总数年化降至142.7万户，为两年半新低。
- 营建许可总数降至134.2万户，创2020年6月以来新低。
- 房屋建筑商对未来销售预期处于10年低点，市场担忧建筑许可进一步承压。
- 关注即将公布的美国成屋销售数据，可能对市场情绪产生影响。
二、煤焦品种分析
- 焦煤与焦炭：2305合约价格高位回落，市场普遍认为本轮提涨可能为最后一轮。
- 供应端：蒙煤通关量维持在800车/天，预计2023年供应将继续增加。
- 政策预期：澳煤重新进口的可能对市场带来冲击，需关注相关动态。
- 操作建议：反弹空间有限，建议等待逢低做多。
三、燃料油分析
- 低硫燃料油：受天然气价格下跌影响，低硫短线转弱，高低硫价差收窄。
- 天然气市场：欧盟达成限价协议，或导致气价下行，影响低硫生产成本。
- 关注点：限价是否能带来需求修复，以及天然气出口国的出口热度。
- 操作建议：短线反弹，关注原油价格走势。
四、玉米分析
- 走势偏弱：主要交易下游弱需求。
- 供应端：现货价格维持高位，农户惜售，市场粮源供应不宽松。
- 库存情况：深加工及贸易商渠道库存偏低，大幅压价收购可能性不大。
- 操作建议：下方空间有限，可等待逢低做多。
五、黄金与白银
- 黄金：震荡回落，短期交易放缓，多头情绪暂告段落。
- 白银：小幅下行，趋势强度为-1。
- 宏观影响：中国央行未降息，LPR维持不变；美元指数回落，利好市场风险情绪。
- 操作建议：关注年报发布，一季度反弹、二季度至年中回落、下半年上行拐点。
六、铜分析
- 铜价：受美元回落影响，短期价格有所支撑。
- 基本面：铜精矿港口库存走低，TC回落，冶炼厂利润下降。
- 国内供应：粗铜供应紧张，再生铜进口由亏转盈，但精废价差低于盈亏平衡点。
- 操作建议：短期震荡，关注国内库存变化与疫情对需求的影响。
七、铝分析
- 铝价：年末偏弱震荡，警惕进一步下行。
- 库存与升水：国内铝锭社会库存减少，现货升水坚挺。
- 疫情与政策：疫情政策调整对供需两端均有冲击。
- 操作建议：关注各地感染达峰率，保持震荡中性偏弱思路。
八、锌分析
- 锌价承压：社库小幅累积，冶炼端边际增量。
- 需求端：淡季与疫情双重压力，下游接货意愿不强。
- 操作建议：关注需求修复，警惕反弹空间有限。
九、铅分析
- 铅价：企稳小幅回升，供需双弱。
- 库存与成本：库存边际垒增，现货对期货贴水，成本支撑有限。
- 操作建议：短期震荡，关注疫情对产能利用率的影响。
十、镍与不锈钢
- 镍价：受外盘资金扰动影响，短期震荡。
- 不锈钢：库存边际垒增，钢价承压。
- 操作建议：关注内外价差回归可能，警惕需求兑现不及预期。
十一、锡分析
- 锡价震荡反弹：消费预期转好，但现实成交冷淡。
- 进口窗口：关闭，进口锡锭对国内市场冲击减弱。
- 操作建议：警惕需求预期未能兑现，锡价可能再度回落。
十二、铁矿石与螺纹钢、热轧卷板
- 铁矿石：高位反复，短期趋势中性。
- 螺纹钢与热轧卷板：高位回调，需求端进入淡季。
- 操作建议：关注节前库存拐点，警惕高位回调风险。
十三、硅铁与锰硅
- 硅铁与锰硅：宏观溢价回调，价格偏弱震荡。
- 需求端：粗钢产量增加带动阶段性企稳，但供需仍偏宽松。
- 操作建议：短期观望，关注宏观预期与现实反馈的博弈。
十四、焦炭与焦煤
- 焦炭：宽幅震荡，远月高估值有所回吐。
- 焦煤：价格高位回落，但供应端利空尚未证伪。
- 操作建议：反弹空间有限，建议逢低做多。
关键关注品种
| 品种 | 关注指数 |
|---|---|
| 煤焦 | ★★★★★ |
| 燃料油 | ★★★★★ |
| 玉米 | ★★★ |
趋势强度
| 品种 | 趋势强度 |
|---|---|
| 黄金 | -1 |
| 白银 | -1 |
| 铜 | 0 |
| 铝 | -1 |
| 锌 | -1 |
| 铅 | 0 |
| 镍 | +1 |
| 不锈钢 | 0 |
| 锡 | 0 |
| 铁矿石 | 0 |
| 螺纹钢 | -1 |
| 热轧卷板 | -1 |
| 硅铁 | -1 |
| 锰硅 | -1 |
| 焦炭 | 0 |
| 焦煤 | 0 |
市场情绪与政策影响
- 国内政策：疫情政策调整，防疫优化，提振消费复苏预期。
- 宏观逻辑：2023年宏观逻辑可能围绕经济增长与通胀变化展开。
- 关注点：各品种年报发布，以及中美关系、天然气限价等外部因素。
总结
本期早读强调了市场整体偏弱的格局，部分品种如黄金、白银、铝、锌、铅、螺纹钢、热轧卷板等面临震荡或回调压力。同时，煤焦、燃料油、玉米等品种表现相对稳定，建议关注其价格波动与基本面变化。文档提醒投资者在操作时需结合宏观政策、供需变化及市场情绪，注意风险控制，避免追高。
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