20221211-华安期货-贵金属周报_衰退交易渐进_金价延续偏强态势_10页_636kb

贵金属周报总结

核心内容

2022年12月11日发布的贵金属周报分析了黄金、白银等贵金属及大类资产的表现，同时探讨了美联储政策、全球经济形势、通胀数据、美债收益率变化等关键宏观因素对贵金属市场的影响。报告指出，尽管美联储加息步伐有所放缓，但终端利率可能仍高于预期，贵金属市场整体呈现震荡偏强态势。

主要观点

1. 黄金市场表现

• Comex黄金：突破1800美元/盎司，周收盘价为1809.40美元，周涨跌幅为-0.01%。
• 沪金主力：维持震荡，周收盘价为403.46元，周涨跌幅为-1.38%。
• 白银：Comex白银周涨跌幅为1.85%，沪银主力周涨跌幅为2.10%。
• 市场情绪：美元指数疲软、美债收益率下行、通胀压力缓解，支撑金价上行。

2. 美联储政策预期

• 加息节奏：美联储12月会议纪要确认将放缓加息，但终端利率可能升至5.0%-5.25%。
• 点阵图与经济预测：新的点阵图和经济预测显示，尽管加息步伐放缓，但市场仍面临美联储更鹰派的风险。
• 资产负债表：美联储资产负债表仍为疫情前的两倍多，缩表计划将继续执行。

3. 全球经济与通胀

• 美国经济：11月非农就业数据强劲，失业率维持在3.7%，但服务业价格回落可能带来通胀缓解。
• 通胀数据：10月核心PCE物价指数年率为5%，PPI年率7.4%，显示通胀仍高企。
• 全球经济衰退担忧：全球央行持续加息，经济增长放缓，但黄金需求未减，凸显避险属性。

4. 美债收益率与美元指数

• 收益率下行：美债收益率普遍下行，10年期收益率报3.57%，收益率曲线短端高、长端低，显示通胀回落预期。
• 中美利差：中美利差维持在高位，美元指数下行使黄金成为对冲美元敞口的重要工具。

关键信息

1. 市场动态

• 黄金：Comex黄金突破1800美元/盎司，沪金震荡。
• 白银：Comex白银上涨1.85%，沪银上涨2.10%。
• 权益市场：美国三大股指（纳斯达克、道琼斯、标普）周内均下跌，但中国股市表现相对强劲。
• 美债收益率：2、5、10年期收益率分别下行至4.33%、3.75%、3.57%。

2. 宏观因素

• 美联储政策：12月可能加息50个基点，终端利率或达5.0%-5.25%，加息周期尚未结束。
• 全球央行行为：全球央行持续购金，第三季度购金量达399.3吨，创2000年以来新高。
• 经济基本面：美国非农就业数据强劲，但服务业价格回落，通胀压力有所缓解。

3. 市场展望

• 金价走势：受美联储加息放缓和全球央行购金支撑，金价有望进一步走强。
• 风险因素：美联储更鹰派的政策、经济衰退预期、工资-物价螺旋上涨可能压制金价。
• 波动率：沪金波动率有所抬升，但仍处于低位，市场情绪相对稳定。

投资策略建议

• 黄金：震荡偏强，建议逢低布局多单。
• 白银：短期震荡，但受益于金价上涨，可能跟随走强。
• 关注点：美联储12月加息决议、美国通胀数据、欧洲央行政策动向、全球央行购金趋势。

附图说明

• 图表1：贵金属表现，显示金价上涨，白银涨幅明显。
• 图表2：权益市场表现，美国股市下跌，中国股市上涨。
• 图表3：关键期限美债收益率及利差，收益率普遍下行。
• 图表4：中美利差，显示利差维持高位。
• 图表5：美债利率期限结构，短端高、长端低。
• 图表6：黄金波动率，波动率有所抬升但处于低位。
• 图表7：金银ETF持仓量，SPDR黄金减仓，上海黄金TD增仓。
• 图表8：金与油、铜、银间比价，显示黄金与大宗商品价格分化。
• 图表9：金与通胀、利率、美元指数相关性，黄金与通胀、利率呈正相关。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息力求准确，但不保证其完整性或准确性。投资决策需结合个人风险承受能力及市场变化，华安期货投资咨询部不承担由此产生的投资损失。

编制信息

• 首席分析师：曹晓军（F3008012/Z0010934）
• 分析师：刘广远（F03088857）
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