20230804-建信期货-宏观贵金属周报_惠誉下调美国主权信用评级_10页_4mb

报告摘要

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日期：2023年8月4日

核心摘要：

宏观环境：
- 全球经济： 7月份中国制造业PMI环比回升但仍处萎缩区间，服务业景气度连续回落；美国制造业PMI环比回升显露底部筑底迹象，但服务业PMI回落，显示经济软着陆压力较大；欧元区经济表现弱于美国，支撑美元兑欧元汇率，但需警惕日本央行货币政策变化对美元指数影响。新一轮稳增长政策出台，中国经济处于弱复苏格局。
- 政策： 惠誉下调美国主权信用评级，反映了对其长期财政恶化、高债务负担及治理受侵蚀的担忧。中国发布《关于恢复和扩大消费的措施》，涵盖大宗消费、服务消费等六个方面。
- 地缘/事件： 美元指数7月下旬反弹，支撑因素包括：美国经济通胀韧性、地缘政治避险需求。但预计美联储二次加息后美元指数将转弱。人民币汇率已在底部区域企稳回升；美债收益率曲线预计将长期维持或倒挂，10年期利率或维持在3%-4%区间震荡。
**贵金属市场分析：
- 短期行情受美元和美债利率强势上行压制；但长期仍受通胀与美联储政策预期影响。
- 历史数据显示黄金走势易受经济韧性和衰退预期影响，波动流畅度降低。
- 展望与操作建议：
  - 2023年下半年，预计黄金处于低位盘整，缺乏突破上涨动能。
  - 在黄金跌至1830-1930美元/盎司区间时，可考虑逢低分批吸纳。
  - 如若美国经济和通胀压力明显减弱，2024年美联储若降息，则黄金可能走出突破上涨行情，届时避险和配置需求将共振。
数据与图表：
- 伦敦和上海金银比值约823和806，黄金与美元指数负相关性减弱，与美债实际利率高度负相关。
- 黄金与伦敦白银维持强正相关。