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非银行金融机构评级标准

一、评级框架

1. 长期主体评级（IDR）

   • 反映非银行金融机构履行债务（债券或合约）的信用风险，包括违约可能性和回收预期。

2. 短期主体评级（IDR）

   • 反映1年内的违约风险，级别序列较低，基于流动性分析。

3. 支持评级

   • 政府支持评级（GSR）：评估是否能获得政府援助，适用于国有或政策性较强的机构。
   • 股东支持评级（SSR）：评估母公司的支持能力，提高子公司评级水平。

4. 债项评级（包括RR回收率评级）

   • 不同于主体评级，取决于违约概率和回收率，适用于特定债务如高级无担保债务或次级证券。

二、个体实力评估

评估五大因素：

• 经营环境：含人均GDP、监管框架、区域业务集中度等，权重较高。
• 业务状况：市场份额、业务模式、客户集中度等，反映业务增长能力。
• 管理和战略：管理团队深度、文化认同、治理结构和战略执行力等。
• 风险状况：主要考虑风险控制、业务增长稳定性、市场风险敞口等。
• 财务状况：资产质量、盈利能力、杠杆率、流动性、收益波动性等。

得分方式：

• 各项因素独立评分，权重因机构类型而异（如证券公司 vs 投资管理公司）。
• 对于高/低资产负债表使用率机构，灵活调整分析方法。

三、支持评级（GSR、SSR）

支持来源以股东为主，政府支持少，适用于系统重要性或政策导向机构。

1. 政府支持评级（GSR）

• 适用：中央/地方政府可特殊援助，基于经济功能、系统重要性。
• 评估维度：政府支持能力和倾向，如政府财务健康度、对发行人重要性、意图稳定性等。

2. 股东支持评级（SSR）

• 适用：母公司提供及时资金支持时，控制子公司评级水平，平衡风险。

3. 支持能力与意愿评估

• 父公司评级（长期）、独立性、AR；分成“核心子公司”“战略子公司”“有限重要性子公司”，体现子级调整。

四、债项评级

• 体现债务违约风险、回收率，适用于不同债务类型如高级无担保、次级、混合证券。

1. 高级无担保债务

• 授予评级与IDR关联，但可能因更高违约概率或劣质资产调整：回收率低则债项评级低于IDR一个子级。

2. 回收率评级（RR）

• 适用于评级“B+”以下发行人的债务工具，基于现金流压力测试和估值模型，预测违约后的回收水平。

3. 次级债务与混合证券

• 受《非银金融机构评级标准》约束，但若受银行类监管则参照银保标准。

五、债项支持与结构性票据

• 当债务受益于母公司担保时，IDR可能提供更高保护。
• 债券亦可能因结构性次级而评级低于主体除非有增信。

六、评级敏感性及限制

• 评级变动：主要敏感于经营/财务事件、支持变化、流动性压力测试。
• 不适用机构：如特殊目的载体（SPV）、初始资产不明的投资工具。
• 差异化标准：按行业（证券、投资、融资租赁）调整，例如证券行资产质量侧重融资类业务。

总结要点
非银行金融机构评级以个体实力和资金来源为核心，分层次评估经营、业务、管理、风险及财务，结合关联交易结构和债务违约特性给出主体及债项级别；在波动环境中强调支持机制，回收率分析支撑评级披露，确保评级结果贴合实际信用风险。