电气设备与新能源行业2018年度策略：高质量发展下，关注细分领域龙头的成长性机会-20171222-开源证券-18页-1mb

电气设备与新能源行业2018年度策略总结

核心内容

2017年全年，电气设备与新能源行业表现不佳，全年跌幅达7.07%，在28个申万一级行业中排名倒数第二，跑输大盘13.96个百分点。其中，光伏设备和低压设备是唯一录得上涨的三级子行业，而中压设备和储能设备等则表现较差。2018年，随着我国进入高质量发展阶段，电力行业改革将全面深入，新能源行业将迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 电力行业改革深化

• 新电改全面展开：2018年，电力行业将进入全面深化改革阶段，输配电价全面核定，发电端和售电端将有实质性进展。
• 国企改革推进：五大发电集团资产证券化率较低，混改将成为重要趋势，尤其是神华和国电的合并为后续改革提供了范本。
• 配电网改革：配电网改革将推动社会资本进入市场，具备总包资质的配电设备公司有望受益。

2. 新能源行业迎来发展机遇

• 核电行业稳定发展：中国自主核电技术已取得显著突破，华龙一号和玲珑一号等技术在全球领先，核电设备国产化率提升。
• 特高压发展提速：特高压技术成为国家名片，推动能源互联网建设，国内和国际市场需求旺盛。
• 光伏行业强者恒强：分布式光伏将成为增长主力，单晶组件生产商如隆基股份有望持续领先。
• 风电行业恢复期到来：风电弃风率下降，行业集中度提升，海上风电项目将成为增长点。

关键信息

2017年市场表现

• 上证综指上涨6.89%，电气板块下跌7.07%。
• 光伏设备和低压设备录得上涨，其他三级子行业表现较差。
• 隆基股份和摩恩电气为全年涨幅最高的个股，能科股份和天能重工为跌幅最大的个股。

政策背景

• 2018年是改革开放40周年，改革将成为市场主线。
• 中央经济工作会议指出，我国经济进入高质量发展阶段，强调以质取胜。
• 《可再生能源“十三五”规划》提出，2020年可再生能源占比将达15%，分布式光伏装机量目标为6000万千瓦。

行业展望

• 电力改革：输配电价全面核定，电力市场化交易机制逐步完善。
• 核电发展：自主核电技术成熟，出口和海外拓展成为重点。
• 特高压：技术领先，成为能源互联网建设核心，推动国际业务发展。
• 光伏行业：单晶组件技术优势明显，分布式光伏将引领行业增长。
• 风电行业：弃风率下降，行业集中度提升，海上风电成为新增长点。

重点推荐公司

国电南瑞 (600406)

• 国家电网旗下上市平台，具备总包资质。
• 重组后资产规模扩大，聚焦电网二次设备，对标国际巨头。
• 重点发展配网市场，受益于电力改革。

大唐发电 (601991)

• 大唐集团下属火电平台，2017年净利润同比增长100%以上。
• 改革预期较强，有望在2018年迎来业绩修复。

台海核电 (002366)

• 核电设备龙头企业，全球领先主管道制造商。
• 市场占有率约50%，受益于核电国产化率提升。
• 有海外拓展计划，未来成长空间巨大。

特变电工 (600089)

• 特高压变压器领域龙头企业，年产能超过2亿千伏安。
• 受益于特高压建设提速和能源互联网发展。
• 国内和国际市场均有拓展机会。

隆基股份 (601012)

• 单晶组件生产商龙头，2017年一季度净利润达4.4亿元。
• 分布式光伏发展迅速，公司有望持续领先。
• 2017年三季报盈利增长104%，市场预期良好。

金风科技 (002202)

• 国内最大风力发电机组制造商，市占率27%。
• 海上风电“直驱技术”领先，受益于行业恢复期。
• 2017年第三季度净利润增长68.44%，表现优异。

风险提示

• 电力市场改革政策可能不如预期，影响行业整体表现。
• 新能源行业竞争加剧，技术领先企业才能持续受益。
• 行业政策调整可能带来短期波动，需密切关注政策动向。

投资建议

• 关注电力改革受益企业，尤其是具备总包资质和国企背景的公司。
• 聚焦新能源细分领域龙头，如光伏、风电、核电和特高压相关企业。
• 投资决策应结合个人投资目标与市场变化，不宜仅依赖投资评级。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

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