20171222-开源证券-电气设备与新能源行业2018年度策略_高质量发展下_关注细分领域龙头的成长性机会_18页_1mb

电气设备与新能源行业2018年度策略总结

核心内容

2017年全年，电气设备与新能源行业整体表现不佳，电气板块下跌7.07%，在28个申万一级子行业中排名第20。尽管如此，光伏设备和低压设备录得上涨，而中压设备和储能设备则跌幅较大。2018年，随着我国进入高质量发展阶段，电力市场化改革和新能源行业的发展将成为关注重点。改革的深化和政策的推动，将为细分领域的龙头企业带来成长性机会。

主要观点

1. 电力市场化改革
   2018年是电力改革深入的一年，输配电价将全面核定完毕，发电端和售电端的改革将有实质性进展。国企改革和混改将成为推动改革的重要力量，尤其是具有国企背景、改革措施到位、在细分领域具有领先地位的企业平台，有望在改革中脱颖而出。

2. 新能源行业发展

   • 光伏行业：技术领先的光伏产业将在未来一段时间内维持强者恒强的状态，特别是分布式光伏领域。随着政策推动和技术升级，单晶组件生产商和具有成本优势的龙头企业将受益，未来有望迎来增长。
   • 风电行业：经过前几年的调整，风电行业在2018年有望迎来恢复期，尤其是海上风电项目。行业集中度将提升，具备领先技术和市场份额的企业将受益。
   • 核电行业：中国自主核电技术实现突破，海外市场拓展加速，具备三代核电技术的企业将受益于国产化率的提升。
   • 特高压行业：作为能源互联网建设的核心，特高压技术将在中国乃至全球能源互联互通中发挥重要作用，相关企业有望获得更大发展空间。

3. 行业趋势
   高质量发展背景下，传统火电行业利润下降，而新能源和特高压等新兴领域将逐步成为行业增长的引擎。未来，具备核心技术、优质资源和改革优势的企业将更易获得市场认可。

关键信息

2017年市场回顾

• 上证综指全年上涨6.89%，电气板块下跌7.07%，跑输大盘13.96个百分点。
• 光伏设备和低压设备为唯一录得上涨的三级子行业，中压设备和储能设备跌幅较大。
• 个股表现分化明显，隆基股份和摩恩电气涨幅居前，能科股份和天能重工跌幅显著。

2018年展望

• 新电改全面深入：输配电价改革全面完成，发电端和售电端改革有实质性进展。
• 混改加速推进：五大发电集团资产证券化率提升，国企改革将成为推动行业发展的主要动力。
• 新能源行业恢复：光伏、风电、核电在政策和市场推动下，有望迎来增长机遇。
• 特高压引领能源互联网：特高压技术成为“一带一路”沿线国家远距离输电的重要工具，相关企业将受益于国际市场拓展。

重点推荐公司

国电南瑞 (600406)

• 国家电网旗下上市平台，具备总包资质，向综合能源服务公司转型。
• 未来有望在配网市场进一步扩大市场份额，成为电网二次设备龙头。

大唐发电 (601991)

• 大唐集团下属火电平台，2017年前三季净利润同比增加100%以上。
• 受国企改革影响，具有一定的重组预期，市场前景较好。

台海核电 (002366)

• 全球领先的核电设备制造商，具备三代核电主管道全流程生产能力。
• 2017年非公开发行股票募资39.49亿元，将增强研发实力，进一步替代进口设备。

特变电工 (600089)

• 特高压交、直流变压器领域的龙头企业，年产能超过2亿千伏安。
• 随着特高压工程的推进，国内和国际市场都将带来业绩增长机会。

隆基股份 (601012)

• 单晶组件生产商的龙头企业，2017年三季报盈利22.4亿元，同比增幅达104%。
• 分布式光伏领域前景广阔，技术优势显著，有望保持强者恒强的态势。

金风科技 (002202)

• 国内最大的风力发电机组整机制造商，2017年第三季度净利润同比增长68.44%。
• 在海上风电“直驱技术”方面领先，未来有望进一步巩固龙头地位。

风险提示

• 未来电力市场改革政策可能不如预期。
• 新能源行业受政策和市场波动影响较大，存在一定的不确定性。

投资建议

• 关注具有改革背景、技术领先和市场份额优势的细分领域龙头企业。
• 重点布局光伏、风电、核电和特高压等新能源相关领域。
• 避免过度依赖单一投资评级，建议结合市场环境和个人投资目标进行综合判断。

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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业务与分支机构

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总结

2018年电气设备与新能源行业将受益于电力市场化改革和新能源政策的推动，特别是光伏、风电、核电和特高压等细分领域。改革将加速行业整合，技术领先和市场份额优势的企业将获得更大发展空间。投资者应关注具备改革背景、技术领先和优质资源的龙头企业，如国电南瑞、大唐发电、台海核电、特变电工、隆基股份和金风科技等。